20160504-华创证券-食品饮料行业周报：五粮液一季报惊艳，继续强推高端白酒_20页_1mb

报告摘要

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年食品饮料行业整体表现及重点公司投资价值，强调了该行业在申万28个子行业中具有较强的防御性特征。报告指出，2016年初至今食品饮料板块下跌7.02%，但跌幅小于沪深300指数（15.39%），在28个行业中排名靠前。上周（4月25日-4月29日）食品饮料指数上涨2.87%，跑赢沪深300指数（下跌0.57%）。

主要观点

行业表现：
- 食品饮料行业具有防御性特征，尤其在市场波动时表现优于大盘。
- 2016年4月29日，白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品及肉制品等细分行业均出现不同幅度的价格波动。
重点公司分析：
- 贵州茅台：高端酒地位稳固，节后出货量高，飞天茅台一批价回升至850-860元/瓶，预计上半年销售收入和利润总额将超过全年计划60%。公司维持强烈推荐评级。
- 五粮液：一季报表现超预期，营收净利双涨超30%，预收账款恢复至2012年三季末水平，账面现金达270亿元，2016PE仅12倍，安全边际高。提价政策有望提升全年业绩，维持强烈推荐。
- 张裕A：国产酒龙头地位稳固，进口酒业务取得重大突破，2016年海外并购持续推进。2016PE为20倍，强烈推荐。
- 汤臣倍健：与NBTY合作设立合资公司，获得自然之宝和美瑞克斯品牌在中国大陆的经营权，全球品牌战略迈出关键一步。2016PE为23.6倍，强烈推荐。
- 上海梅林：通过增资入股提升协同效应，预计SFF集团净利率回归至2%水平，2016年并表后净利润增厚0.98亿元。维持强烈推荐。
- 好想你：拟收购郝姆斯100%股权，百草味品牌增长迅速，尽管业绩承诺保守，但为当前股价提供安全边际，维持推荐。
行业数据：
- 白酒行业：2015年产量增长5.07%，销售收入增长5.22%，利润增长3.29%。
- 葡萄酒行业：2015年产量下降0.73%，但销售收入增长10.17%，利润增长15.92%。2016年葡萄酒进口量增长显著。
- 啤酒行业：2015年产量下降5.06%，销售收入增长1.52%，利润增长6.30%。
- 乳制品行业：生鲜乳价格同比上涨1.8%，预计新国标将在年底出台，提高质量标准。
- 肉制品行业：生猪和猪肉价格同比上涨显著，猪粮比上涨，行业盈利水平提升。
市场动态：
- 酒鬼酒再次提价，核心产品价格上涨约10%。
- 牛栏山陈酿每件涨价12元，自5月1日起执行。
- 酒类连锁公司“酒便利”和酒类电商公司“网酒网”拟登录新三板，网酒网依托乐视生态进行差异化竞争。
- 乳业新国标将与欧美标准接轨，预计年底出台。

关键信息

行业评级：买入
分析师：王莺（华创证券首席分析师）
分析师团队：
- 曹岩（助理分析师）
- 冯鹤（助理分析师）

推荐公司及评级：

公司名称及代码	评级
贵州茅台（600519）	强烈推荐
张裕A（000869）	强烈推荐
五粮液（000858）	强烈推荐
汤臣倍健（300146）	强烈推荐
上海梅林（600073）	强烈推荐
好想你（002582）	推荐

投资评级体系：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%-10%
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%
风险提示：
- 经济增速大幅下滑
- 食品安全问题

图表目录

图表1：推荐公司组合
图表2：2015年至今食品饮料指数与沪深300指数走势比较
图表3：2016年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类）
图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
图表6：食品饮料行业机构配置比例对照图
图表7：食品饮料绝对PE和PB走势图（2005年至今，周）
图表8：食品饮料相对PE和PB走势图（2005年至今，周）
图表9：53度500ml飞天茅台价格走势图
图表10：52度500ml五粮液价格走势图
图表11：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
图表12：二线白酒京东价格走势图
图表13：白酒产量走势图（月度数据）
图表14：白酒产量走势图（年度数据）
图表15：白酒制造利润率走势图（月度数据）
图表16：白酒制造利润率走势图（年度数据）
图表17：Live-ex Fine Wine 100指数走势图
图表18：张裕终端价格走势图
图表19：国外品牌葡萄酒价格走势图
图表20：葡萄酒进口量和进口价格走势图
图表21：葡萄酒产量走势图（月度数据）
图表22：葡萄酒产量走势图（年度数据）
图表23：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
图表24：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
图表25：青啤和哈啤价格走势图
图表26：国外啤酒品牌价格走势图
图表27：啤酒产量走势图（月度数据）
图表28：啤酒产量走势图（年度数据）
图表29：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
图表30：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
图表31：生鲜乳价格走势图
图表32：牛奶和酸奶零售价走势图
图表33：婴幼儿奶粉零售价走势图
图表34：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
图表35：生猪和猪肉价格走势图
图表36：生猪养殖盈利走势图
图表37：仔猪价格走势图
图表38：二元母猪价格走势图
图表39：猪粮比走势图
图表40：猪配合饲料价格走势图
图表41：能繁母猪存栏量走势图
图表42：生猪存栏量走势图

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