20160504-华创证券-食品饮料行业周报：五粮液一季报惊艳，继续强推高端白酒_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于2016年食品饮料行业动态及投资建议，重点分析白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品和肉制品等细分领域。同时，对行业整体表现、估值水平、公司投资评级及行业新闻进行了详细解读，为投资者提供参考。

主要观点

• 行业表现：2016年年初至今，申万食品饮料指数下跌7.02%，而沪深300指数下跌15.39%，食品饮料板块在28个子行业中排名靠前，显示出其防御性特征。
• 上周行情回顾：上周（4月25日-4月29日），食品饮料指数上涨2.87%，跑赢沪深300指数。
• 估值分析：食品饮料板块的绝对PE和PB均处于历史低位，显示市场对其估值较为保守，但具备较强的安全边际。
• 投资推荐：报告强烈推荐贵州茅台、五粮液、张裕A、汤臣倍健和上海梅林，推荐好想你。这些公司均表现出较强的市场竞争力和增长潜力。
• 行业动态：多个企业采取提价策略，部分企业推进线上布局和品牌战略，行业标准也在逐步提升。

关键信息

一、投资推荐

二、行业数据点评

白酒

• 52度泸州老窖价格183元/瓶，较上周涨0.55%；
• 52度剑南春价格341元/瓶，较上周跌7.59%；
• 52度五粮液价格729元/瓶、53度500ml飞天茅台价格919元/瓶、52度洋河梦之蓝M3价格499元/瓶，均与上周持平；
• 白酒行业产量及利润均有所增长，茅台在行业调整中表现突出，飞天茅台一批价稳步回升至850-860元/瓶。

葡萄酒

• 2016年3月Live-ex Fine Wine 100指数上涨2.63%；
• 国内葡萄酒进口量同比增长32.80%，进口价格也有显著增长；
• 张裕干红价格上涨5.56%，展现出较强的市场竞争力。

啤酒

• 2015年全国规模以上啤酒企业完成酿酒总产量4715.72万千升，同比下降5.06%；
• 销售收入和利润总额均有所增长，但整体行业面临一定压力。

乳制品

• 生鲜乳价格同比上涨1.8%；
• 婴幼儿奶粉零售价同比上涨，进口和国产奶粉价格均有所提升；
• 乳业新国标预计年底出台，将进一步提升行业标准。

肉制品

• 生猪和猪肉价格均上涨，猪粮比上升；
• 生猪养殖盈利情况良好，行业供给端后劲不足，进口量增加。

三、行业新闻

1. 酒鬼酒提价：继红坛之后，酒鬼酒另一核心单品50度酒鬼酒提价10%，以维护品牌价值。
2. 牛栏山提价：官方宣布牛栏山陈酿每件涨价12元，自5月1日起执行。
3. 酒类电商布局：酒类连锁公司“酒便利”和酒类电商公司“网酒网”拟登录新三板，乐视控股占网酒网67.795%股权。
4. 乳业新国标：预计年底出台，将提升生鲜乳质量标准，与欧美水平接轨。

结构分析

行业评级

• 食品饮料行业评级：推荐
• 投资评级体系：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间。

风险控制

• 主要风险：经济增速大幅下滑、食品安全问题等。

分析师信息

• 首席分析师：王莺，CFA，英国布里斯托大学经济金融专业硕士，华创证券农业食品组分析师。
• 助理分析师：曹岩、冯鹤，分别来自对外经济贸易大学金融学硕士和上海财经大学管理学硕士。

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