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沪铝期货日报总结（2026年6月25日）

核心观点

2026年6月25日，沪铝期货主力合约受多重利空因素影响大幅下跌，收盘价创2026年开年以来新低，期现联袂下跌，市场情绪悲观。短期内，强美元、加息预期及地缘溢价消退将继续压制铝价，需关注下游补货需求及中东供应恢复进度。若宏观压力持续，铝价仍有下探空间；若终端需求政策落地，则价格可能小幅反弹。

主要分析逻辑

核心逻辑

• 宏观利空共振：美联储鹰派言论推高年内加息预期，美元指数升至近13个月高位，压制以美元计价的有色金属价格。
• 地缘风险释放：美伊和平谈判取得进展，霍尔木兹海峡通行恢复，中东铝供应风险溢价快速出清，LME铝价跌至2026年2月以来新低，带动国内铝价下跌。

重要逻辑

• 国内基本面偏空：电解铝运行产能接近4500万吨，产能利用率高达98.12%，供应处于高位；国内铝期货库存连续5日下降，但整体仍处于年内高位，现货需求偏弱，下游采购谨慎，对铝价支撑不足。

一般逻辑

• 原料端支撑有限：氧化铝价格虽受季节性扰动略有支撑，但整体产能高、库存高，且未来有新增产能预期，难以对电解铝成本形成持续支撑。

基本面数据

国内铝期货库存

• 截至2026年6月25日，国内期货铝总库存为462,671吨，较6月24日下降10,301吨，连续5日下降。
• 当前库存水平较6月初下降约2.5万吨，仍处于年内高位。
• 分区域库存：江苏最高（211,831吨），其次为河南（128,087吨）、广东（52,976吨）。

现货价格数据

• 中国有色市场A00铝平均价为3,364.03美元/吨，较前一交易日下跌92.83美元/吨。
• 国内现货均价报22,840元/吨，较前一交易日下跌630元/吨，跌幅2.68%，跌破23,000元/吨整数关口，创2026年开年新低。

产业链核心数据

• 电解铝：运行产能逼近4500万吨，产能利用率98.12%，平均完全成本15,725元/吨，当前铝价仍高于成本，冶炼环节仍有盈利空间。
• 氧化铝：6月23日华东现货价2800元/吨，华南2725元/吨，主力AO2609合约收盘价2822元/吨，当日跌幅1.47%。
• 铝土矿：6月23日国产铝矾土市场均价为453.9元/吨。

美元指数走势

• 近一月美元指数持续上涨，从5月26日的99.1464升至6月25日的101.5745，累计上涨2.45%，上行趋势明确。

重大消息面信息

地缘方面

• 美伊和平谈判取得进展，霍尔木兹海峡通行恢复，市场预期中东铝供应将逐步恢复，此前因地缘冲突产生的风险溢价快速消退。

宏观政策方面

• 美联储官员释放鹰派信号，CME FedWatch显示9月加息概率升至约66%，推动美元指数走强。

产业方面

• 国内：黄河鑫业公示55万吨电解槽迭代升级产能置换方案，2027年开工、2028年底投产，国内总产能仍受4500万吨限制。
• 海外：市场担忧2027-2028年印尼、沙特等国电解铝新增产能，远期供应预期偏宽松。

风险关注

1. 美联储加息节奏超预期：美元持续走强可能进一步压制商品价格。
2. 中东供应恢复快于预期：可能放大全球铝供给过剩压力。
3. 国内终端需求复苏不及预期：房地产、基建等需求若不及预期，可能导致去库速度放缓。

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