20220802-金源期货-铝2022年8月报告_基本面弱势铝价易跌难涨_19页_1mb

电解铝市场分析总结

核心内容概述

2022年7月，电解铝市场整体呈现供应高位、需求疲软、成本上升、利润承压的态势。铝价走势偏弱，国内沪铝和海外伦铝均出现震荡，但伦铝表现相对抗跌。整体来看，市场对加息预期的过度交易导致短期利空出尽，铝价或在8月呈现弱势下跌，但下行空间有限，预计将呈现震荡走势。

主要观点

• 铝价趋势：8月铝价预计弱势下跌，但受海外低库存及能源价格高位影响，存在减产风险，铝价下行空间有限，走势或伴随小幅反弹。
• 操作建议：建议高位抛空为主，避免追涨杀跌。
• 价格区间：预计8月沪期铝主体运行区间在17000-19500元/吨，伦铝主体运行区间在2360-2530美元/吨。
• 风险因素：美联储超预期鸽派发言、全球主要铝生产国供应事故、国内政策刺激铝消费超预期。

供应分析

• 国内供应：

  • 7月底国内电解铝开工产能接近4120万吨，处于历史高位。
  • 7月预计产量约347万吨，日均产量约11.19万吨，较6月略有上升。
  • 未来产能释放可能受成本压力影响，部分企业或继续减产。

• 海外供应：

  • 7月初北美两家电解铝厂因能源因素减产约25.5万吨。
  • 其他主要铝生产国如巴西、德国、美国等均有减产情况，但部分产能预计在2022年下半年复产。
  • 2022年7月全球电解铝产量预计环比持平。

需求分析

• 国内终端消费：

  • 房地产：投资仍弱，新开工面积下滑，竣工面积回落，销售面积有所回暖，但绝对值仍差。
  • 白色家电：产量同比不同程度下降，如冰箱、空调、洗衣机等。
  • 汽车行业：6月受政策推动，呈现“淡季不淡”，但进入政策中期后，增速或同比放缓。
  • 新能源与新基建：光伏装机量保持高增，5G、特高压、新能源汽车充电桩等新基建领域对铝消费有支撑作用。

• 铝加工：

  • 铝型材开工率环比上升，铝板带开工率环比下降，铝箔、铝杆线开工率也呈现下降趋势。
  • 再生铝合金开工率略有提升，但整体消费仍偏弱。

• 出口情况：

  • 6月铝材出口量环比下降，但同比仍保持高位。
  • 欧盟对中国铝板带箔征收反倾销税可能对出口造成一定影响，中长期出口或有回落压力。

成本与利润分析

• 铝土矿：

  • 国产铝土矿价格小幅下调，跌幅约10-30元/吨，主要受北方氧化铝企业成本压力影响。
  • 进口铝土矿价格受海运费下降及印尼禁矿政策影响，整体维持低位，进口矿供应偏紧。

• 氧化铝：

  • 国产氧化铝价格窄幅震荡，月末均价较上月微涨5元/吨。
  • 成本继续上涨，6月平均完全成本为2802.47元/吨，同比上涨20.2%。
  • 海外氧化铝价格下跌，国内外价差缩小，中国氧化铝出口优势有所削弱。

• 电解铝：

  • 7月电解铝行业平均完全成本为18662.64元/吨，环比上涨42.7元/吨。
  • 电解铝月均价下跌1846.67元/吨，月度理论利润为-534.07元/吨，利润承压。

行情回顾

• 沪铝：7月经历V形走势，月初因宏观悲观情绪下跌至17000元/吨，月底回升至18750元/吨，月度跌幅1.5%。
• 伦铝：7月震荡走高，月末收于2480美元/吨，月度涨幅1.47%。
• 沪伦铝比：由月初7.64回落至月底7.4附近，显示国内铝价相对海外偏弱。

宏观环境

• 海外：

  • 欧元区通胀高位，但制造业PMI进入衰退区间。
  • 美国经济数据疲软，GDP环比为-0.9%，制造业PMI下滑，经济衰退风险上升。
  • 美联储及欧央行均加息，但加息节奏或放缓，市场情绪逐步修复。

• 国内：

  • 制造业PMI逐步修复，但增速放缓。
  • 宏观政策发力，但尚未推出增量政策，稳增长政策逐步显现效果。
  • 房地产销售回暖，但投资仍弱，未来政策仍有释放空间。

关键数据与图表

总结

2022年7月电解铝市场呈现“供强需弱”的格局，国内供应高位持续，需求端疲软，铝价整体弱势震荡。成本端压力上升，利润承压明显。操作上建议高位抛空，关注政策对需求的刺激作用，同时警惕海外减产及国内低仓单对铝价的支撑。8月铝价预计在17000-19500元/吨（沪铝）和2360-2530美元/吨（伦铝）之间震荡，趋势偏弱，但下行空间有限。