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中信证券固定收益部市场观察总结（2026/6/25）

核心内容概述

中信证券固定收益部对2026年6月25日的债券及资金市场进行了全面观察，总结了当日市场的主要走势、关键数据变化及市场情绪的演变。

债券市场走势

1. 现券收益率整体下行

• 债市延续暖意，现券收益率显著下降。
• 央行超额续作MLF，同时计划下周启动隔夜逆回购操作，有效缓解了跨季资金面压力。
• 市场情绪在午间受到隔夜逆回购定价传闻的影响，长券收益率一度上行，但午后逐渐修复，收益率震荡下行。
• 尾盘10年期国债（260010）和国开债（260205）活跃券收益率分别为 1.730% 和 1.778%，较昨日收盘分别下降 0.9Bps 和 1.0Bps。
• “10年-1年”期限利差有所走阔，表明长端利率下行幅度大于短端。

2. 利率债活跃券二级成交情况

资金市场观察

1. 央行操作与流动性

• 央行今日开展 3705亿元 的7天逆回购和 5000亿元 的MLF操作。
• 7天逆回购和MLF到期分别为 2480亿元 和 3000亿元。
• 实现 流动性净投放3225亿元，市场流动性较为宽松。

2. 资金利率变化

• R001与R007加权利率分别收于 1.43% 和 1.54%，较昨日分别下降 2.8Bps 和 2.6Bps。
• 主要期限资金利率小幅下行，市场资金面边际转松。

3. 资金市场成交量

• 银行间质押式回购（R）成交量有所变化，具体数据需参考图表。
• 交易所回购（GC）成交量也有所波动，图表显示相关数据。
• 债市杠杆率处于 70% 的经验上限，表明市场杠杆水平较高。

关键信息总结

• 市场情绪：债市整体情绪积极，收益率多数下行。
• 政策影响：央行通过MLF和逆回购操作释放流动性，有效缓解资金面压力。
• 收益率变化：10年期国债和国开债收益率分别下降 0.9Bps 和 1.0Bps，长端利率下行幅度大于短端。
• 资金面：市场资金面边际宽松，主要期限资金利率小幅下行。
• 杠杆水平：债市杠杆率处于 70% 的经验上限，表明市场杠杆水平较高。

数据来源与联系人

• 数据来源：中国人民银行（PBOC）、中国债券信息网（China Bond）、中国货币网（China Money）、iDeal、Wind。
• 联系人：王川，电话：010-60836617，邮箱：wang_chuan@citics.com。

市场建议

• 市场参与者可关注央行后续的流动性操作及政策动向。
• 债券市场仍具备一定的下行空间，尤其是长端利率。
• 债市杠杆水平较高，需警惕潜在风险。