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思瑞浦（688536）公司点评报告总结

核心内容概述

思瑞浦（688536）是一家专注于半导体/电子领域的公司，2022年1月25日发布的2021年业绩预告显示，公司全年实现营业收入13.21-13.31亿元，同比增长133.18%-134.95%，预计全年实现归母净利润4.26-4.56亿元，同比增长131.92%-148.25%。剔除股份支付费用后，归母净利润预计为5.69-5.99亿元，同比增长172.15%-186.49%。公司业绩增长符合预期，未来增长可期，因此维持“买入”评级。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 5G基站建设超预期：2021年11月底，我国5G基站数量达139.6万站，新增67.8万站，同比增长超20%。5G建设的快速推进显著带动了公司业绩增长。
• 产品品类扩张：公司产品种类从2020年底的1200款增至2021年三季度末的1500款，模拟IC价值量提升，推动整体ASP（平均销售价格）稳步上升。
• 行业增长与份额提升：公司在通信设备领域贡献了60%的收入，同时在工控、汽车、医疗等领域积极拓展，客户结构更加多元化，未来业绩弹性较大。
• 供应链稳定：公司持续在高性能方向扩品类，具备良好的供应链管理能力，为未来增长提供保障。

长期增长基础

• 泛工业领域拓展：公司在2021年第三季度新增400多家客户，包括三星、三菱电梯、美的、德赛西威、松下电器等，显示其在非通信领域的拓展成果显著。
• 行业结构分散：非通信领域客户结构较为分散，业绩基数较低，意味着未来增长空间较大。
• 5G建设高峰：2022年为5G基站建设高峰，预计新增80-90万站，相比2021年增速超过20%，公司将受益于行业持续增长。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务与估值指标

市场数据

• 收盘价（2022年1月25日）：689.17元
• 6个月目标价：930.00元
• 12个月股价区间：330.50-917.02元
• 总市值：55,296.14百万元

增长趋势

• 2021年：营收同比增长135%，净利润同比增长146%
• 2022年：预计营收同比增长53%，净利润同比增长22%
• 2023年：预计营收同比增长36.8%，净利润同比增长93%

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 公司产能增长不及预期

评级与投资建议

• 当前评级：买入
• 理由：公司业绩增长符合预期，5G建设超预期推动业绩快速增长，同时在泛工业领域拓展顺利，为公司长期增长奠定基础。
• 未来预期：公司持续在高性能方向扩品类，ASP稳步提升，行业增长、份额提升和ASP提升三方面共同推动业绩增长。

分析师信息

• 分析师：程雅琪
• 执业证书编号：S0550521080001
• 联系方式：18810995372, chengyaqi@nesc.cn
• 学历背景：美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士，中央财经大学国际经济与贸易本科
• 任职时间：2019年加入东北证券研究所

行业与市场基准

• 投资评级说明：买入表示未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

思瑞浦凭借5G建设的超预期增长和产品品类的持续扩张，实现了业绩的快速增长。公司在通信、工控、汽车、医疗等多个领域拓展客户，未来增长潜力较大。尽管存在行业景气度和产能增长不及预期的风险，但公司基本面稳健，未来增长可期，因此维持“买入”评级。