20230522-天风证券-通富微电-002156.SZ-23Q1短期业绩承压_周期复苏+ChatGPT+Chiplet三轮驱动23年业绩有望逐季向好_3页_810kb

通富微电（002156）季报点评总结

核心观点

维持“买入”评级，公司与AMD深度绑定，看好Chiplet及高性能计算芯片的长期发展前景，尽管短期业绩受行业周期影响承压，但预计2023年业绩逐季回升。

业绩表现

• 2023Q1业绩：营收464亿元，同比增长31%；净利润-0.05亿元，同比下降97%；扣非净利润-0.46亿元，同比下降132%。
• 业绩下滑原因：外部经济环境、全球消费电子需求低迷导致产能利用率下降，财务及研发费用增加，政策补助减少。

驱动因素

1. 周期复苏预期：稼动率连续3-4季度下滑，预计2023Q2订单回升，逐季环比改善。
2. Chiplet+高性能计算：先进技术布局与AMD深度绑定，受益ChatGPT、AIGC带来的大算力需求。
3. 先进封装能力：在Chiplet、WLP、SiP等技术储备深厚，具备多样化解决方案量产能力。
4. 募投项目进展：2022年新项目投产，实现经济效益0.5亿元，为长期发展蓄能。

行业与技术趋势

• Chiplet技术：满足ChatGPT时代大算力需求，预计2026年先进封装占比超50%。
• 地缘政治催化：Chiplet有望突破国产制程瓶颈，国内封装技术同步受益。
• 高性能计算市场：全球市场规模年复合增长率7.5%，2027年达568亿美元。

竞争优势

• AMD最大封装测试供应商：占其订单80%以上，深度参与zen5等产品迭代。
• 多产品布局：覆盖存储、GPU/CPUB、大功率模块、射频芯片等领域。
• 客户扩展：业务客户从2021年的3家增至2022年的6家，并深化海外客户合作。

财务预测

投资风险

• 宏观经济下行风险
• 客户集中风险
• 研发不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

投资建议

短期业绩承压，但长期增长动能强劲，维持“买入”评级。