20230511-西南证券-通富微电-002156.SZ-业绩短期承压_关注未来Chiplet增长动能_8页_1mb

通富微电（002156）2023年一季报总结

业绩概况

2023年一季度，公司实现营收464亿元（同比增长31%），归母净利润0.01亿元（同比下降97.2%）。毛利率为95%，同比下滑52个百分点，净利率为0.2%，同比下降35个百分点。

主要问题

• 外部需求疲软：受地缘政治及通胀影响，终端产品需求下滑，封测行业订单减少。
• 周期性衰退：全球电子产业进入库存调整期，稼动率下降导致短期业绩承压。

短期展望

预计下半年行业库存消化后，电子行业将复苏，封测行业稼动率有望回升，毛利率修复至14%以上，公司业绩亦将修复。

技术与增长驱动

• 先进封装技术：获AMD深度绑定，覆盖7nm、5nm、Chiplet等，受益于AI物联网、高性能计算需求增长。
• 应用领域：汽车（IGBT/SiC）、物联网（Matter协议WiFi6 SoC）、高性能计算（CPU/GPU/FPGA）布局完善，2022年AMD订单占比超80%。

投资建议与估值

• 盈利预测：2023-2025年EPS预测：0.41元，0.67元，0.85元。
• 估值：动态PE 45倍→28倍→22倍，首次覆盖“买入”，15倍PS估值下目标价2434元。

风险提示

下游需求复苏不及预期、大客户订单下滑。