2024-06-30-财信国际经济研究院-2024年6月份PMI数据点评_传统动能拖累PMI继续收缩_6页_1mb

2024年6月PMI数据总结

核心内容

2024年6月，中国制造业PMI为 49.5%，与上月持平，连续两个月位于收缩区间，显示国内经济复苏基础仍不牢固。非制造业商务活动指数为 50.5%，较上月回落0.6个百分点；综合PMI产出指数为 51.5%，较上月回落0.5个百分点。整体来看，供需两端均小幅放缓，传统动能疲弱，政策效果尚未完全显现，经济运行仍面临一定压力。

主要观点

1. 制造业PMI继续收缩，大中小企业分化有所收敛

• 整体表现：制造业PMI保持在收缩区间（49.5%），供需两端指标均小幅回落。
• 企业分化：大型企业PMI为 50.1%，小幅回落；中、小型企业PMI分别为 49.8% 和 47.4%，较上月有所回升，但仍在收缩区间。
• 需求驱动：新订单指数连续两个月处于收缩区间（49.5%），主要受国内需求放缓影响，尤其是房地产市场低迷。
• 政策预期：随着政策进一步落地，中小企业景气度有望逐步改善，但房地产和出口不确定性仍制约复苏步伐。
• 7月预测：预计7月制造业PMI将小幅回落至 49.2% 左右。

2. 供需两端均小幅放缓，传统动能拖累明显

• 生产指标：生产指数为 50.6%，较上月回落0.2个百分点，主要受天气扰动、政策发力偏慢和地产需求低迷影响。
• 需求指标：新订单指数回落0.1个百分点至 49.5%，外需相对稳定（新出口订单指数为 48.3%），内需仍是主要拖累。
• 行业分化：高技术制造业和装备制造业PMI继续扩张，而高耗能和消费品制造业PMI收缩加剧，显示新旧动能转换加快。
• 供需缺口：生产指数与新订单指数差由 1.2% 缩小至 1.1%，供需正缺口有所收敛，但“供强需弱”格局仍存。

3. PPI降幅收窄，工业企业被动补库存

• PPI预测：预计6月PPI同比降幅为 -0.8%，较上月收窄。
• 价格指标：原材料购进价格指数为 51.7%，出厂价格指数为 47.9%，均较上月回落。
• 库存变化：原材料库存指数为 47.6%（回落0.2%），产成品库存指数为 48.3%（回升1.8%），显示企业被动补库存。
• 未来展望：财政政策加快落地和国内需求温和回升或有助于去库存，但地产和出口不确定性仍制约补库存力度。

4. 服务业PMI回落，建筑业受强降雨拖累

• 服务业表现：6月服务业PMI为 50.2%，较上月回落0.3个百分点，假期效应消退是主因。
• 业务预期：业务活动预期指数为 57.6%，较上月提升0.6个百分点，显示企业信心仍较强。
• 建筑业表现：6月建筑业PMI为 52.3%，较上月回落2.1个百分点，南方强降雨是主要拖累。
• 需求预期：新订单指数为 44.1%，业务活动预期指数为 54.7%，显示需求偏弱但预期尚可。
• 政策支撑：政府债券加快发行或对建筑业形成支撑，但房地产低迷仍是主要制约因素。

关键信息汇总

政策建议与展望

• 稳增长政策需加码：应加大稳地产、扩内需政策力度，推动经济温和复苏向中小企业传导。
• 关注外需不确定性：美国大选临近，中美关系变化可能影响出口需求，需防范外需波动。
• 推动新质生产力发展：加快高技术制造业和装备制造业发展，有助于稳定制造业PMI。
• 非制造业复苏空间有限：服务业和建筑业虽有支撑，但房地产低迷仍对其形成拖累，非制造业恢复高度不宜高估。

风险提示

• 天气扰动：高温强降雨可能持续影响制造业生产。
• 政策时滞：部分政策效果将在下半年显现，短期支撑有限。
• 外需波动：地缘政治紧张及美国大选可能加剧出口不确定性。
• 地产低迷：房地产市场调整持续拖累内需和相关产业链。