20240603-大公国际-5月PMI数据解读_大公国际_需求不足致制造业PMI收缩_经济总体保持恢复发展_4页_585kb

信用收益率下行20个基点至4.95%，环比下降0.9个百分点，标志着我国经济总体在恢复发展的同时，面临需求不足、产能过剩等挑战。

报告分析了2004年5月制造业PMI数据，指出其从扩张转为收缩，主要由于需求疲软、工作日减少和极端天气等因素。生产方面，PMI为50.8%，虽仍扩张但速度放缓，生产优于需求，或引发产能过剩压力。需求各分项指标均走弱，新订单、新出口订单和在手订单均低于临界点，内需强于外需的格局显现。价格上，出厂价格由收缩转扩张，但原材料价格上涨高企，削弱企业利润。库存持续去化，企业补库意愿不足。企业类型显示，大企业景气上行，中型企业受进口拖累，小企业面临较严重经营困难。

非制造业PMI微幅下降，保持扩张但增速放缓。建筑行业受超长期特别国债及城市更新政策推动，维持活力；服务业略有回暖。债市回顾显示，1-4月地产债发行稳健，财政和货币政策支持基建投资，或为债市带来补库机会。

展望未来，财政刺激和地产新政可能提振内需，推动产能利用率修复和债市信用利差收窄。然而，中小企业压力未减，需监测潜在风险。总体而言，经济在政策支撑下保持恢复态势，债市或迎温和回暖机会。(字数:582)