20221113-国盛证券-投资策略_市场回顾（11月2周）——大逆转_19页_678kb

投资策略总结

核心内容概述

本周全球市场整体呈现震荡态势，A股市场在内部结构分化中表现相对稳健，金融稳定与可选消费板块领涨，而“新半军”等赛道股表现疲软。海外市场方面，美国通胀数据大幅低于预期，推动美股全面上涨，美元指数下挫，人民币汇率升值。国内宏观经济数据疲软，显示外需走弱和内需不足，政策层面进一步优化疫情防控措施，提振市场信心。

主要观点

A股市场表现

• 指数涨跌互现：上证50和沪深300领涨，科创50和创业板指领跌。
• 风格分化明显：金融稳定、可选消费、大盘、低市盈率和亏损股表现较好；超小市值、小市值、双创指数相对表现较弱。
• 行业表现分化：房地产、建材、传媒等低位价值板块强势上涨，主要受“第二支箭”政策支持；信息技术、电信服务等成长板块表现不佳。
• 估值回升：A股整体估值回升，行业估值分化程度收敛，金融和可选消费板块估值上行，科创50和中证1000估值相对低位。

海外市场表现

• 全球股市多数上扬：纳斯达克、台湾证交所和恒生指数涨幅领先，越南、巴西和英国市场表现相对落后。
• 美股表现强劲：信息技术、电信服务和材料行业领涨，成长和小盘风格占优，市场对加息预期降温。
• 港股全面上涨：原材料、地产建筑和金融板块涨幅领先，估值整体上行。

大类资产表现

• 商品价格上涨：工业金属、铜和黄金涨幅显著，原油价格下跌。
• 利率债市场：美债收益率大幅回落，中债收益率回升。
• 人民币升值：美元指数重挫，人民币兑美元升值1.08%。
• 风险偏好回升：A股市场风险偏好上升，修正ERP回落，反映市场情绪改善。

关键信息

宏观数据

• 进出口数据：10月进出口总值同比微降，出口时隔28个月首度转负，进口时隔25个月首度转负。
• 通胀数据：10月CPI同比涨幅回落至2.1%，PPI同比转负至-1.3%，显示经济复苏温和。
• 金融数据：10月新增信贷和社融均不及预期，消费和地产是主要拖累因素。

政策动态

• 疫情防控优化：中共中央政治局常务委员会和国务院联防联控机制公布优化防控措施，推动线下消费和旅游出行需求释放。

风险提示

• 海外波动加剧：需关注全球市场波动风险。
• 政策超预期变化：宏观经济和监管政策可能带来不确定性。

行业与风格分析

A股行业表现

• 领涨行业：房地产、建筑材料、传媒涨幅居前，分别上涨10.24%、5.19%、4.49%。
• 领跌行业：电力设备、国防军工、电子、汽车、机械设备跌幅较大。
• 新高个股比例：医药生物、社会服务、美容护理创60日新高比例较高。

风格指数表现

• 市场风格：金融稳定和可选消费占优，陆股通指数、茅指数和基金重仓指数表现较好。
• 个股特征：大盘、低市盈率和亏损股表现相对较好。

大类资产表现

• 工业金属与铜：价格涨幅显著，分别上涨10.17%和4.5%。
• 黄金：伦敦金价上涨5.07%，铜金比和油金比均下行。
• 利率债：美债收益率回落，中债收益率回升；中美利差、德美利差收窄。
• 可转债：中证转债指数下跌0.12%。
• 外汇市场：美元指数重挫4.14%，人民币和欧元升值。

风险提示

• 海外波动加剧：需关注国际市场的不确定性。
• 政策变化：宏观经济和监管政策可能带来市场波动。
• 市场情绪：尽管风险偏好回升，但需警惕市场情绪波动对投资的影响。

图表目录

• 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3：股价创新高个股比例（剔除近60日新股）
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7：申万一级行业本周涨跌幅
• 图表8：申万一级行业股价创新高个股比例
• 图表9：近20日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10：近120日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14：申万一级行业估值分化系数
• 图表15：全球重要股指本周涨跌幅
• 图表16：全球重要股指历史分位
• 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表19：美股市场与行业指数历史分位
• 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表21：港股市场与行业指数历史分位
• 图表22：全球大类资产本周表现
• 图表23：铜金比、油金比走势
• 图表24：伦敦金价/CRB工业金属走势
• 图表25：中美利差走势
• 图表26：德美利差走势
• 图表27：A股修正ERP走势
• 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表29：近20日与近120日全球大类资产表现