固收基金研究系列报告之一：哪类固收+基金能抵御风险、穿越牛熊？-20210606-光大证券-18页_1mb
报告摘要
固收+基金类别分析与表现总结
核心内容
本报告对公募市场中固收+基金进行了分类分析，探讨其在不同市场环境下的表现、持有期胜率以及收益增厚能力，旨在帮助投资者更好地理解固收+基金的运作机制并进行投资选择。
主要观点
- 固收+基金分类：根据“+”的策略差异，固收+基金可分为9类，包括“可转债”、“可转债+衍生品”、“可转债+股票”、“可转债+股票+衍生品”、“可转债+股票+打新”、“可转债+股票+打新+衍生品”、“股票+打新”、“战略配售”和FOF等。
- 收益表现：在2018年以来的历史业绩中，叠加股票交易和打新操作的固收+基金以及FOF类基金中长期收益表现较好；仅依赖可转债的基金在回撤控制方面表现更优。
- 市场适应性：FOF和股票（含打新）策略在股债震荡、股债双牛、股债震荡和股牛债熊行情中表现更佳；仅通过可转债进行收益增厚的基金在股熊债牛行情中更具优势。
- 持有期胜率：随着持有期延长，各类固收+基金的胜率显著提升，年持有周期下胜率普遍在80%以上；短期持有模式下，采用可转债策略的基金胜率更高。
- 打新收益：规模在10亿以内的固收+基金打新增厚效果显著，年收益增厚水平在5%以上；部分基金如“华富益鑫A”、“华富弘鑫A”、“海富通欣享A”等打新收益稳定，且回撤控制良好。
关键信息
固收+基金分类
| 序号 | 策略分类 | 总数量(只) | 数量占比 | 细分产品类别 |
|---|---|---|---|---|
| 策略1 | +可转债 | 129 | 24.95% | 中长期纯债型 85，一级债基 39，偏债混合型 3，灵活配置型 2 |
| 策略2 | +可转债+衍生品 | 18 | 3.48% | 中长期纯债型 15，一级债基 2，偏债混合型 1，灵活配置型 0 |
| 策略3 | +可转债+股票 | 80 | 15.47% | 中长期纯债型 0，一级债基 0，偏债混合型 78，灵活配置型 2 |
| 策略4 | +可转债+股票+衍生品 | 7 | 1.35% | 中长期纯债型 0，一级债基 0，偏债混合型 7，灵活配置型 0 |
| 策略5 | +可转债+股票+打新 | 211 | 40.81% | 中长期纯债型 0，一级债基 0，偏债混合型 23，灵活配置型 188 |
| 策略6 | +可转债+股票+打新+衍生品 | 41 | 7.93% | 中长期纯债型 0，一级债基 0，偏债混合型 23，灵活配置型 18 |
| 策略7 | +股票+打新 | 10 | 1.93% | 中长期纯债型 1，灵活配置型 9 |
| 策略8 | +战配 | 1 | 0.19% | 中长期纯债型 1 |
| 策略9 | FOF | 20 | 3.87% | 偏债混合型 20 |
不同策略收益与回撤表现
| 策略分类 | 2018年收益 | 2019年收益 | 2020年收益 | 2021年以来收益 | 2018年以来年化收益 | 2018年以来最大回撤 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 可转债 | 6.52% | 5.83% | 3.78% | 1.47% | 2.55% | -6.83% |
| 可转债+衍生品 | 6.46% | 5.76% | 3.30% | 1.22% | 1.65% | -8.37% |
| 可转债+股票 | 2.40% | 8.80% | 8.07% | 1.73% | 7.09% | -7.63% |
| 可转债+股票+衍生品 | 5.03% | 9.15% | 4.53% | 2.00% | 5.33% | -6.19% |
| 可转债+股票+打新 | 1.19% | 10.95% | 14.93% | 2.75% | 14.67% | -14.28% |
| 可转债+股票+打新+衍生品 | 1.89% | 12.03% | 14.57% | 2.81% | 14.93% | -11.25% |
| 股票+打新 | 0.58% | 7.24% | 7.12% | 3.00% | 9.43% | -9.22% |
| 战配 | - | 5.74% | 0.85% | 1.87% | 1.39% | -3.51% |
| FOF | - | 11.96% | 14.34% | 1.34% | 11.60% | -7.77% |
打新收益显著基金
| 代码 | 名称 | 策略归类 | 2021年以来收益 | 2020年收益 | 2019年收益 | 2021年以来打新增厚 | 2020年打新增厚 | 2019年打新增厚 | 2018年以来最大回撤 | 年持有胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 004153.OF | 信诚新悦回报 A | 可转债+股票+打新+衍生品 | 4.99% | 26.02% | 23.13% | 19.47% | 10.76% | 9.39% | -5.35% | 95.99% |
| 002087.OF | 国富新机遇 A | 可转债+股票+打新 | 4.91% | 20.68% | 16.10% | 8.97% | 8.73% | 6.76% | -3.78% | 100.00% |
| 003115.OF | 光大诚鑫 A | 可转债+股票+打新 | 4.55% | 18.36% | 10.48% | 9.28% | 7.85% | 7.34% | -7.17% | 79.41% |
| 003754.OF | 国泰普益 A | 可转债+股票+打新 | 4.21% | 20.46% | 15.93% | 10.55% | 9.46% | 9.91% | -7.60% | 80.45% |
| 519229.OF | 海富通欣享 A | 可转债+股票+打新+衍生品 | 3.87% | 15.21% | 10.65% | 9.21% | 8.41% | 7.82% | -3.97% | 100.00% |
| 001547.OF | 兴业聚惠 A | 可转债+股票+打新 | 3.45% | 20.92% | 13.16% | 7.82% | 7.51% | 7.32% | -5.71% | 85.17% |
| 001922.OF | 国泰多策略收益灵活 | 可转债+股票+打新 | 3.36% | 20.46% | 14.78% | 8.04% | 8.45% | 10.03% | -6.36% | 100.00% |
| 001850.OF | 国泰安益 A | 可转债+股票+打新 | 3.32% | 19.90% | 18.80% | 10.82% | 9.94% | 7.51% | -7.97% | 84.82% |
| 004517.OF | 南方安康 | 可转债+股票+打新 | 3.27% | 15.74% | 16.36% | 7.73% | 7.52% | 7.40% | -3.72% | 95.11% |
| 003117.OF | 光大吉鑫 A | 可转债+股票+打新 | 2.93% | 21.42% | 12.38% | 9.64% | 7.87% | 9.74% | -7.38% | 93.19% |
| 003591.OF | 华泰柏瑞享利 A | 可转债+股票+打新 | 2.91% | 10.50% | 16.17% | 15.06% | 7.67% | 7.01% | -7.40% | 95.46% |
| 004083.OF | 国联安鑫隆 A | 可转债+股票+打新 | 2.89% | 21.41% | 23.14% | 14.94% | 8.54% | 8.62% | -5.39% | 98.60% |
| 519755.OF | 交银多策略回报 A | 可转债+股票+打新 | 2.82% | 12.25% | 17.14% | 7.28% | 6.72% | 6.21% | -4.50% | 97.21% |
| 001817.OF | 易方达瑞兴 I | 可转债+股票+打新 | 2.65% | 12.64% | 13.67% | 8.21% | 6.77% | 8.76% | -4.95% | 95.99% |
| 001285.OF | 易方达新鑫 I | 可转债+股票+打新 | 2.57% | 13.26% | 8.44% | 7.98% | 6.47% | 7.98% | -5.37% | 100.00% |
| 001806.OF | 易方达瑞智 I | 可转债+股票+打新 | 2.53% | 12.18% | 9.97% | 7.84% | 6.92% | 6.91% | -5.45% | 89.53% |
| 003182.OF | 华富弘鑫 A | 可转债+股票+打新 | 2.30% | 13.39% | 8.40% | 10.12% | 7.71% | 7.80% | -2.94% | 100.00% |
| 001201.OF | 申万菱信安鑫回报 A | 可转债+股票+打新 | 2.27% | 20.74% | 9.17% | 8.54% | 8.20% | 6.17% | -5.59% | 93.89% |
| 002728.OF | 华富益鑫 A | 可转债+股票+打新 | 2.21% | 14.28% | 10.80% | 10.05% | 7.72% | 7.91% | -2.83% | 100.00% |
| 004608.OF | 长信乐信 A | 可转债+股票+打新+衍生品 | 1.67% | 21.55% | 18.96% | 8.82% | 8.76% | 6.81% | -4.97% | 100.00% |
| 001331.OF | 鹏华弘信 A | 可转债+股票+打新 | 1.38% | 12.64% | 19.41% | 10.46% | 6.41% | 6.25% | -11.96% | 87.96% |
| 001370.OF | 中银新趋势 | 可转债+股票+打新 | -0.97% | 23.14% | 21.81% | 10.09% | 7.44% | 7.74% | -8.62% | 94.59% |
市场环境与策略适配
- 股债双牛行情：FOF策略和含股票仓位的固收+基金表现较好。
- 股熊债牛行情：仅依赖可转债的基金表现更佳。
- 股债震荡行情：叠加可转债和股票打新的基金表现更优。
- 股牛债熊行情：含股票仓位的基金表现更佳。
风险提示
- 本报告结论基于历史数据，存在不被重复验证的可能。
- 宏观环境变化和基金未来表现可能与预期不符，存在一定市场风险。
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