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华商基金李双全：抵御风险能力强，行业配置灵活

核心内容

基金经理李双全自2015年4月起担任基金经理，管理7只基金，总规模18.36亿元，其中代表基金为华商双驱优选（001449.OF）。该基金在管理期间表现出较强的业绩表现与风险控制能力，具有良好的持有体验和行业配置灵活性。

主要观点与关键信息

1. 基金经理基本信息

• 学历与背景：经济学硕士，有三年实业工作经验。
• 任职经历：自2010年4月起任职于华商基金管理有限公司，历任行业研究员及基金经理助理，2015年4月起担任基金经理。
• 管理规模：目前在管产品总规模18.36亿元，其中华商双驱优选规模为2.41亿元。
• 任职表现：自2015年7月管理华商双驱优选以来，任期总回报达113.53%，年化回报为9.52%，同类排名前23.54%。相对沪深300的超额收益达96.25%。

2. 业绩表现

• 绝对收益：基金在多个周期中表现出稳定增长，日度、月度、季度正收益比例分别为51.39%、57.65%、60.71%。
• 相对收益：任职以来相对沪深300超额收益达96.25%，其中2021年超额收益显著增加，达88.11%。
• 市场行情表现：
  • 在下跌行情中，基金表现出较强的防御性，如2015年10月9日至2016年1月27日、2018年1月29日至2019年1月3日、2021年2月18日至2022年11月15日三次下跌行情中，超额收益分别为11.88%、0.70%、37.01%。
  • 在上涨行情中，超额收益分别为1.52%、4.82%。

3. 持有体验

• 盈利概率与平均收益：
  • 持有3个月盈利概率为58.71%，平均收益2.91%。
  • 持有6个月盈利概率为63.86%，平均收益6.27%。
  • 持有1年盈利概率为76.75%，平均收益12.33%。
• 创新高与回撤修复：
  • 创新高交易日占比为5.37%。
  • 最大回撤为-36.62%，修复时间为326天。

4. 资产配置

• 高仓位运行：基金历史平均股票仓位为82.01%，根据市场行情进行适当调整。
• 仓位变化：2016年Q1、2018年Q1及2022年Q3进行了明显仓位调整，调整幅度分别为11.86%、20.01%、15.72%。

5. 行业配置

• 偏好成长型行业：基金配置较为均衡，相对偏好TMT、中游制造与金融地产板块。
• 行业集中度：基金前五大重仓行业占比均超过60%，但单一行业配置比例平均不超过20%。
• 行业轮动：在不同时间段内，基金经理对房地产、电子、计算机等行业有明显偏好，同时对银行、非银金融、食品饮料等行业存在低配。

6. 个股配置

• 长期持有优质成长股：基金经理注重个股的成长性，对估值有一定容忍度。
• 重仓股稳定性：重仓股在下一季度平均保留4只，前十大重仓股占比平均为61.41%。
• 长期重仓股表现：有11只股票重仓超过5个季度，平均持有期间涨跌幅为81.07%。

7. 操作风格

• 持股数量波动：非打新股平均配置数量为93只，前十大重仓股占比平均为61.41%。
• 换手率低：自2016年二季度后换手率稳定在较低水平，2021年Q4略有上升。

8. 业绩归因分析

• 行业配置与选股能力：行业配置贡献了平均5.52%的超额收益，选股贡献了平均6.20%的超额收益。
• 超额收益来源：基金在14期中有10期取得显著超额收益，平均超额收益为11.72%。

9. 风格归因分析

• 成长因子暴露：基金主要暴露于成长因子，持股风格由中小盘成长切换到中大盘成长。
• 板块轮动灵活：基金在成长板块上持续超配，对消费板块从超配转为低配，周期板块从低配转为超配，医药与中游制造板块存在轮动现象。

10. 投资交易能力

• 调仓换股能力：基金经理具备一定的选股与调仓换股能力，多数报告期基金实际走势跑赢模拟组合。
• 市场适应性：在市场波动中，基金经理通过灵活配置和精选个股，有效提升组合收益。

风险提示

• 本报告基于公开历史数据，存在一定的滞后性和第三方数据准确性风险。
• 基金业绩不预示未来表现，且受宏观经济、行业基本面、市场波动等多重因素影响。
• 投资者需充分认知自身风险偏好与承受能力，基金有风险，投资需谨慎。

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