20210606-光大证券-固收基金研究系列报告之一_哪类固收+基金能抵御风险_穿越牛熊__18页_1mb
报告摘要
固收+基金类别分析与表现总结
核心内容
本报告对当前公募市场中的固收+基金进行了分类分析，探讨了不同策略在历史业绩、适用市场环境和持有期胜率方面的表现差异。通过梳理策略分类、收益表现、回撤控制及打新收益等关键信息，为投资者选择固收+基金提供参考。
主要观点
- 固收+基金通过“+”策略进行收益增厚，常见策略包括可转债、股票、衍生品、打新、战略配售等。
- 固收+基金在权益市场高波动环境下展现出稳健低回撤的优势，2021年有93.03%的固收+基金获得正收益，收益均值2.16%，最大回撤均值-2.62%。
- 从策略分类来看，固收+基金分为9个类别，包括：可转债、可转债+衍生品、可转债+股票、可转债+股票+衍生品、可转债+股票+打新、可转债+股票+打新+衍生品、股票+打新、战略配售、FOF。
关键信息
一、历史业绩表现
| 策略分类 | 2018年收益均值 | 2019年收益均值 | 2020年收益均值 | 2021年以来收益均值 | 2018年以来年化收益 | 最大回撤（2018年以来） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 可转债 | 6.52% | 5.83% | 3.78% | 1.47% | 5.07% | -6.83% |
| 可转债+衍生品 | 6.46% | 5.76% | 3.30% | 1.22% | 4.68% | -8.37% |
| 可转债+股票 | 2.40% | 8.80% | 8.07% | 1.73% | 6.67% | -7.63% |
| 可转债+股票+衍生品 | 5.03% | 9.15% | 4.53% | 2.00% | 6.10% | -6.19% |
| 可转债+股票+打新 | 1.19% | 10.95% | 14.93% | 2.75% | 9.40% | -14.28% |
| 可转债+股票+打新+衍生品 | 1.89% | 12.03% | 14.57% | 2.81% | 9.58% | -11.25% |
| 股票+打新 | 0.58% | 7.24% | 7.12% | 3.00% | 6.42% | -9.22% |
| 战配 | - | 5.74% | 0.85% | 1.87% | - | - |
| FOF | - | 11.96% | 14.34% | 1.34% | 10.46% | -8.62% |
二、市场环境适用性
- 在股债双牛行情中，FOF策略和含股票仓位的固收+基金表现较好。
- 在股熊债牛行情中，仅依赖可转债的固收+基金表现更优。
- 在股债震荡行情中，叠加可转债和股票打新的策略表现相对稳定。
- 在股牛债熊行情中，可转债+股票+打新的策略表现最佳。
三、持有期胜率
| 持有期 | 胜率 | 说明 |
|---|---|---|
| 周频 | 低于80% | 采用可转债策略的固收+基金胜率较高 |
| 单月 | 低于80% | 采用可转债策略的固收+基金胜率较高 |
| 3个月 | 低于80% | 采用可转债策略的固收+基金胜率较高 |
| 6个月 | 70%以上 | FOF和可转债+股票策略胜率较高 |
| 年度 | 80%以上 | FOF和可转债+股票策略胜率较高 |
四、打新收益显著的基金
- 规模在10亿以内的固收+基金打新增厚效果显著，年收益增厚水平在5%以上。
- 2019年以来，有22只固收+基金的打新收益稳定在6%以上，其中部分基金还叠加可转债和衍生品投资。
五、配置胜率与收益关系
- 固收+基金的配置胜率与收益无明显正相关关系，因为收益还受到个券选择、打新操作等因素影响。
- 配置胜率高的基金在收益端表现不一，但整体回撤控制较好。
六、风险提示
- 报告结论基于历史数据，存在不被重复验证的可能。
- 宏观环境变化和基金未来表现可能与预期不符，存在市场风险。
总结
固收+基金在不同策略配置下表现出不同的收益和风险特征。投资者应根据自身的风险偏好和投资周期选择合适的策略。对于追求稳健收益的投资者，可转债策略在回撤控制上表现更优；而对于希望获得更高收益的投资者，可转债+股票+打新策略在长期收益上更具吸引力。同时，规模较小的基金在打新收益方面表现更为突出，适合关注打新收益的投资者。
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