20241029-浙商证券-新华医疗-600587.SH-新华医疗2024年三季报点评报告_归母净利润双位数增长_全年增长可期_4页_761kb

新华医疗（600587）2024年三季报报告总结：归母净利润高增长，未来增长潜力看好

新华医疗（600587）2024年三季报显示，公司前三季度收入达7423亿元，同比增长145%，归母净利润617亿元，同比增长663%，扣非归母净利润607亿元，同比增长936%。尽管Q3收入因行业招标放缓出现下滑，但市场预期随着招标恢复和政策发力，公司主业有望在四季度反弹，并推动2025年收入利润增长。

成长性分析

1. 短期承压，长期稳健增长路径明确

   • 公司2018-2023年持续聚焦主业，业务结构持续优化，医疗器械与制药装备收入占比从30%提升至61%，业务结构更加多元化。
   • 2024年前三季度业绩高速增长，反映产品放量和盈利能力提升。尽管Q3收入短期承压，但新品推广和渠道拓展正在构建新的增长引擎，尤其海外业务收入占比已达24.1%，海外拓展初见成效，未来成长空间打开。

2. 产品结构优化与技术壁垒铸就高毛利率

   • 近年来，医疗器械板块毛利率已从36.0%提升至40.8%，制药装备板块从15.7%提升至27.1%，新产品与创新项目贡献了利润增长的主要动力。
   • 公司拥有大量发明专利，具备较高的技术壁垒，且持续高研发投入，产品竞争力有望持续提升，未来收入增长点将主要来自高毛利率的核心板块。

盈利能力提升趋势明确

• 2024年前三季度净利率6.08%，同比提升0.37个百分点，延续了1-2季度的改善节奏。
• 国企改革与效率提升稳步推进，管理优化释放效益，叠加主业盈利改善，公司净利率有望继续提升。

盈利预测与投资建议

• 浙商证券维持“增持”评级，认为尽管因招标放缓下调盈利预期，但长期增长逻辑未改。
• 预测2024年-2026年，公司营业收入将分别实现151%、102.6%、99.5%的增长；归母净利润分别增长84.2%、191.1%、196.6%。其中2025年动态PE降至13倍左右。

风险提示

市场竞争加剧、产品商业化不及预期、出海落地节奏放缓、宏观经济环境不确定性等。