20230823-国金证券-新华医疗-600587.SH-优存量扩增量战略稳步推进_海外市场拓展顺利_4页_899kb

公司业绩简评

• 收入与利润增长：2023上半年实现收入5073亿元（+14%），归母净利润459亿元（+42%），扣非归母净利润411亿元（+17%）；单季度收入2634亿元（+13%），归母净利润262亿元（+35%）。
• 利润率提升：销售毛利率274%（+1pct），净利率941%（+2pct），主要因业务结构优化。

经营情况分析

1. 业务结构优化：
   • 医疗器械板块：上半年营收2014亿元（+10%），重点发力内镜领域，与多家三甲医院合作。
   • 制药装备板块：营收1064亿元（+42%），以技术输出拓展市场。
2. 其他业务：
   • 医疗服务实现营收456亿元（+4%）
   • 医疗商贸实现营收1539亿元（+9%）
3. 海外市场拓展：新签合同额增长98%，越南、泰国、美国市场取得突破，新品导入为海外增长奠定基础。

未来展望与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润将分别达到734亿元、896亿元、1110亿元，分别增长46%、22%、24%。
• 估值：当前股价对应PE为17倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：限售股解禁、募投不及预期、订单执行不及预期、海外市场拓展不及预期、原材料供应不稳定等风险。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价参考：历史股价表现支持“买入”建议。

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*总结核心要点如下：*

财报显示本期公司业绩稳中有进，体现在收入与利润的高增长以及盈利能力的持续提升；医疗器械与制药装备两个主业协同作用明显，海外扩张加速，形成双轮驱动格局。分析同时指出未来存在多重风险，如市场拓展不及预期等，估值影响需综合考虑。整体结论维持“买入”评级。