20220422-东吴证券-拓普集团-601689.SH-2022年Q1业绩点评_业绩继续靓丽_汽车电子力争大幅提升_3页_563kb

拓普集团 (601689) 2022年Q1业绩点评总结

核心内容

拓普集团在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，符合市场预期。公司营收和净利润均保持同比增长，同时毛利率和净利率也有明显提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续释放，特别是在汽车电子业务领域。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2022年Q1实现营收37.45亿元，同比增长54.3%，环比增长46.2%。
• 净利润增长：归母净利润为3.86亿元，同比增长56.8%，环比增长46.2%；扣非归母净利润为3.77亿元，同比增长57.1%，环比增长57.2%。
• 毛利率提升：Q1毛利率为20.77%，环比提升3.22个百分点，主要受益于原材料价格影响的滞后性及下游客户涨价补偿的到位。
• 净利率提升：归母净利润率为11.2%，高于去年同期。

业务发展

• 核心客户T客户放量：T客户国内产量达17.9万辆，同比增长125.7%，全球交付量达31万辆，同比增长67.7%。
• 新业务推进：公司持续推进Tier0.5战略，已开发空气悬挂、电调管柱、一体化压铸等新产品，单车配套价值量约3万元。
• 重点订单获得：成功获得理想汽车（铝副车架）、一汽（热泵总成）等重点订单，与多家创新及传统车企在新能源汽车领域展开合作。
• 产能布局：计划完成前湾新区四期至七期及重庆工厂约1500亩土地建设，以支持业务增长。

投资预测

• 营收预测：2022-2024年营收分别为170.18/226.43/303.79亿元，同比增长分别为48.5%、33.1%、34.2%。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润分别为16.95/23.62/33.59亿元，同比增长分别为66.6%、39.4%、42.2%。
• 每股收益：对应EPS分别为1.54/2.14/3.05元。
• 估值指标：对应PE分别为31.60/22.67/15.94倍，PE持续下降，显示市场对公司未来增长预期增强。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

财务与估值指标

市场数据

风险提示

• 原材料价格上涨超出预期；
• 芯片供应短缺超出预期；
• 新能源车渗透率增长不及预期。

投资评级

• 公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）；
• 行业投资评级：未明确提及，但公司所处行业前景良好，与新能源汽车发展趋势一致。

结论

拓普集团在2022年Q1表现出强劲的业绩增长，核心客户T客户的放量和新业务的推进是主要驱动力。公司毛利率和净利率均有所提升，显示出良好的成本控制能力和盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，特别是在汽车电子业务领域。公司正积极布局产能，提升市场份额，未来增长潜力较大。