20220714-首创证券-拓普集团-601689.SH-2022半年度业绩预增点评_业绩表现远超行业_利润率逆势上行_3页_1mb

拓普集团2022半年度业绩预增点评总结

核心内容

拓普集团（601689）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，其营收和净利润均超出市场预期，展现出强大的增长动能和盈利能力。公司通过T客户持续增长和新电车项目的上量，有效推动了收入增长。同时，公司利润率逆势上行，受益于成本控制和产品结构优化。

主要观点

• 业绩表现优异：公司2022年上半年预计实现营收65.4亿-69.0亿，同比增长33%-40%；预计实现归母净利润6.7亿-7.4亿元，同比增长45%-60%。
• 季度表现突出：2022年第二季度营收预计为28.0亿-31.6亿，同比增长12%-27%；归母净利润预计为2.8亿-3.5亿，同比增长32%-64%。
• 行业对比显著：尽管中国乘用车市场批发量同比下降2%，公司营收仍保持增长，体现出较强的市场竞争力。
• 客户与项目驱动增长：T客户全球产/销同比分别增长25%和27%，同时新电车项目如比亚迪海豹、问界M5、蔚来ET7和极氪001等逐步上量，为公司带来新的增长点。
• 利润率提升：1H22和2Q22公司利润率分别为10.4%和10.6%，同比分别提升1.0个百分点和2.0个百分点，主要得益于控费降本和产品结构升级。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：73.40元
• 一年内最高/最低价：78.57元 / 28.73元
• 市盈率（当前）：69.91
• 市净率（当前）：7.37
• 总股本：11.02亿股
• 总市值：808.90亿元

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2022年：营收161.0亿元，归母净利润16.9亿元，PE为48.3倍
  • 2023年：营收203.2亿元，归母净利润23.5亿元，PE为34.8倍
  • 2024年：营收252.5亿元，归母净利润30.4亿元，PE为26.8倍

财务表现

财务比率

战略扩张

• 转债发行：公司获得证监会核准，拟募资不超过25亿元用于建设480万套轻量化底盘系统项目。
• 产能扩张：2021年第四季度多个工厂落成，2022年新增产能充沛。
• 区域布局：加码重庆地区，计划5年内投资约15亿元以满足新能源客户订单需求。
• 业务模式：T0.5级业务模式成效显著，单车配套金额可达3万元，受益于汽车电动智能化趋势。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 缺芯缓解进度不及预期
• 需求复苏不及预期
• 汽车电动化、智能化发展不及预期

评级说明

• 投资建议：以报告发布后6个月内市场表现为基准，若公司股价涨幅超过沪深300指数15%以上，则为“买入”评级。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现