20250519-大越期货-菜粕周报_需求预期良好_菜粕维持震荡_25页_1mb

报告总结：

菜粕近期维持震荡走势，基本面及技术面均显示短期区间整理格局。
基本面分析：

1. 需求预期良好，水产养殖市场在淡季中逐步回升，供需偏紧支撑价格。
2. 油厂开机率处于低位，库存维持低位，对盘面形成支撑。
3. 中国对加拿大油渣饼进口加征关税，短期利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，实际利好有限。
4. 2023年国内油菜籽产量为5500万吨，期末库存消费比约66.1%，显示供需关系偏紧。
5. 进口油菜籽5月到港量低于预期，但油厂库存压力不大，叠加水产需求旺季临近，现货价格相对平稳。

技术面分析：

1. 价格在20日均线下方且方向向下，基差为-43，贴水期货。
2. KDJ指标低位震荡回升，暗示短期区间震荡延续，但指标处于中低位，回落空间或有限。
3. MACD震荡回落，绿色能量收窄，震荡整理趋势接近结束，短期仍维持区间震荡。

近期要闻：

• 国内水产需求回升，但5月进口油菜籽到港量低于预期，导致供需基本面改善。
• 加拿大油菜籽年度产量小幅减少，叠加中国对其菜子油、油渣饼加征关税及反倾销调查，影响贸易关系及外盘走势。
• 全球油菜籽产量因欧盟和加拿大减产压力小幅下降，但俄乌冲突对乌克兰减产与俄罗斯增产的影响相互抵消。
• 中美关税战及中加贸易关系不确定性成为市场关注焦点。

利多与利空因素：
利多：

• 中国对加拿大油渣饼加征关税。
• 油厂菜粕库存压力有限。

利空：

• 5月进口油菜籽到港量预期增加。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查结果未定，存在变数。
• 水产需求仍处季节性淡季，压制价格上行空间。

交易策略：

1. 期货：RM2509合约短期或震荡偏强，价格围绕2500元/吨波动，建议区间操作或观望。
2. 期权：可考虑卖出浅虚值看跌期权，利用震荡行情获取波动收益。

重点风险点：

• 国内水产需求季节性偏淡（下行风险）。
• 进口油菜籽到港量增多，可能对菜粕价格形成压力。
• 中加贸易政策及中美关税战后续发展影响市场不确定性。

下周关注点：

1. 核心： 美国大豆产区种植天气、加拿大油菜籽出口情况、国内压榨需求及开机率、中国进口大豆与油菜籽到港量。
2. 次级： 国内豆粕及水产需求变化、油厂菜粕库存与下游采购动态。
3. 其他： 宏观经济因素及巴以冲突可能引发的全球风险偏好变动。

市场逻辑：
短期菜粕价格受需求回升和豆粕走势带动维持震荡，但需关注中加贸易关系及进口政策变化。若进口油菜籽到港量增加或贸易谈判结果不利，可能对价格形成下行压力。

注：以上内容基于公开信息及市场分析，仅作参考，不构成投资建议。