20230110-开源证券-长安汽车-000625.SZ-公司信息更新报告_12月深蓝交付破万_自主新能源渗透率突破20__4页_739kb

报告摘要

长安汽车（000625.SZ）在2022年12月实现了显著的销量增长，其中自主品牌新能源销量突破4.5万辆，渗透率达20.7%。公司整体销量达25.6万辆，同比增长43.7%。此外，公司正加速电动智能化转型，通过多品牌战略布局新能源市场，推动其在新能源汽车领域的快速发展。

销量增长显著：2022年12月长安汽车销量达25.6万辆，同比增长43.7%。其中自主品牌销量21.8万辆，同比增长77.2%；自主品牌新能源销量4.5万辆，同比增长202.2%。
新能源渗透率突破20%：2022年12月自主品牌新能源渗透率达20.7%，全年累计渗透率达14.5%。
产品矩阵完善：公司通过Lumin、深蓝、阿维塔分别布局低、中、高端新能源市场，丰富的产品线有助于提升新能源销量。
深蓝SL03交付量破万：2022年12月深蓝SL03交付量达11,650辆，环比增长42%。该车型自2022年7月上市以来累计交付超3万辆。
阿维塔11启动交付：阿维塔首款车型阿维塔11于2022年12月30日启动交付，借助华为渠道优势，预计销量将有所提振。
插混市场布局加速：公司依托蓝鲸iDD混动系统，计划在2025年前完成5款全新插混产品的布局。2022年前11月已交付UNI-K IDD和欧尚Z6 IDD近1.9万辆。
盈利预测下调：考虑到疫情、限电等因素对公司销量和毛利率的短期影响，公司下调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为86.1亿元、89.9亿元和117.2亿元，对应PE分别为14.4倍、13.8倍和10.6倍。
财务指标表现：公司营收和净利润持续增长，2022年预计归母净利润同比增长142.5%，毛利率提升至20.5%。公司现金流状况良好，经营活动现金流增长显著。

股价与市值：当前股价为12.50元，总市值为1,240.22亿元，流通市值为950.55亿元。
产品规划：深蓝SL03于2022年7月上市，2023年6月将推出同平台差异化车型C673，未来两年内完成5款插混产品布局。
财务预测：
- 营业收入：预计2022年为1173.07亿元，2023年为1601.09亿元，2024年为1949.11亿元。
- 归母净利润：预计2022年为86.15亿元，2023年为89.90亿元，2024年为117.19亿元。
- EPS：预计2022年为0.87元，2023年为0.91元，2024年为1.18元。
- PE：预计2022年为14.4倍，2023年为13.8倍，2024年为10.6倍。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	84,566	105,142	117,307	160,109	194,911
YOY（%）	19.8	24.3	11.6	36.5	21.7
归母净利润（百万元）	3,324	3,552	8,615	8,990	11,719
YOY（%）	225.6	6.9	142.5	4.4	30.4
毛利率（%）	14.7	16.6	20.5	19.5	20.0
净利率（%）	3.9	3.4	7.4	5.6	6.0
ROE（%）	6.1	6.5	13.8	12.8	14.7
EPS（元）	0.34	0.36	0.87	0.91	1.18
P/E（倍）	37.3	34.9	14.4	13.8	10.6
P/B（倍）	2.3	2.2	2.0	1.8	1.5