金属行业6月投资策略：美联储加息进入尾声，金属板块进入底部布局好时机-20230604-国信证券-43页

金属行业6月投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2023年6月金属行业投资策略，重点围绕工业金属、新能源金属、黄金及稀土等板块，探讨其价格走势、需求变化、供需格局以及投资机会。

主要观点与关键信息

工业金属及材料

• 价格反弹机会：工业金属指数已跌至年初位置，当前时点可能已充分反映悲观预期，商品价格向上的概率大于向下的概率。
• 股票价格领先：在下跌趋势中，股票价格往往先于商品价格触底反弹，如2008年、2015年及2020年。
• 铜、铝、锌供需格局：铜、铝、锌未来2-3年无大幅过剩预期，价格可能接近底部。铝价自去年7月企稳后，持续窄幅震荡，5月库存降至60万吨以下，现货升水强劲。
• 库存处于低位：铜、铝、锌库存均处于往年同期低位，一旦需求好转，价格弹性显著。
• 推荐股票：紫金矿业、中矿资源、洛阳钼业、中国宏桥、云铝股份、明泰铝业、亚太科技、中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、金诚信、山东黄金、新兴铸管。

新能源金属

• 锂价触底反弹：5月国产电碳价格反弹幅度达80%，主要由下游正极材料企业和贸易商集中补库驱动。
• 锂价波动区间：预计锂价将在20-30万元/吨之间波动，中长期价格中枢可能在15万元/吨左右。
• 钴价仍弱势：5月钴价小幅下探，需求未明显回暖，钴原料过剩局面或将持续。
• 镍价走势疲软：5月镍价下跌，受宏观情绪主导，印尼成为主要镍供应增长极，镍价中长期重心将下移，利好三元材料体系。

黄金

• 金价高位盘整：当前金价处于高位，但市场存在一定的修复预期。
• 经济下行压力：美国经济虽未出现衰退迹象，但就业市场表现疲软，失业率上升。
• 加息接近尾声：6月不加息概率为74.7%，7月加息25BP预期为53.5%，年内利率或保持在5%以上。
• 央行购金需求强劲：2022年全球央行购金量达1079吨，中国连续6个月增储黄金。
• 黄金投资价值：在高通胀时期，黄金表现良好，且在加息末期有较强修复能力。

稀土

• 需求平稳，价格筑底：行业高度集中，供应有序，2023年1-4月进口矿供应持续恢复。
• 合作与战略布局：中国稀土集团与多家企业展开合作，推动行业整合与发展。
• 国内需求增长：稀土表观需求增速平稳，部分领域如新能源汽车、光伏等对需求有拉动作用。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 国外货币政策边际放缓幅度不及预期
• 全球资源端供给增加超预期

行业展望

• 工业金属：随着需求回暖，库存进一步降低，价格有望反弹。
• 新能源金属：锂价中长期中枢上移，钴需求有望逐步回暖，镍价重心下移，利好三元材料体系。
• 黄金：加息接近尾声，黄金价格有望修复，央行购金需求强劲，具备长期投资价值。
• 稀土：行业集中度提升，供应恢复，价格有望逐步企稳。

附图与数据

• 图：LME铜价回落到去年四季度水平
• 图：沪铝价格未突破1年以来的震荡区间
• 图：LME锌价跌回3年前
• 图：全球钴原料供应
• 图：国内碳酸锂价格
• 图：国内氢氧化锂价格
• 图：PMI变化
• 图：美债收益率
• 图：全球锂供需平衡表预测
• 图：中国与印尼原生镍产量
• 图：美债收益率（%）
• 图：CPI住所项与房价变化
• 图：全球钴原料增量来源项目