金属行业7月暨中期投资策略：金属板块进入底部布局好时机-20230706-国信证券-68页_3mb

金属行业7月暨中期投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2023年7月及上半年金属行业表现，重点探讨了工业金属、新能源金属、黄金、稀土、钢铁及软磁行业的发展趋势与投资机会。整体来看，金属行业正处于底部布局的有利时机，部分品种如锡、铜、铝、锂等面临供需变化与价格波动，而黄金、稀土和软磁材料则展现出中长期增长潜力。

主要观点

工业金属

• 需求维持高位：上半年铜、铝、锌表观需求保持高增长，尽管5月价格下跌，但需求并未明显下滑。
• 竣工端拉动：房地产竣工面积同比增长约20%，带动铝合金门窗、光伏边框等需求增长。
• 新能源拉动：风电、光伏、新能源汽车等领域需求增长显著，对铜、铝需求的拉动在1%-1.5%之间。
• 锡行业供给侧紧张：全年预计出现1.9万吨供需缺口，叠加成本上升，锡价有望持续上行。
• 库存低位支撑价格：工业金属库存处于历史低位，价格反弹力度较强。

新能源金属

• 锂价短期承压：6月锂价维持在30万元/吨左右，下游采购谨慎，但预计下半年会回落至20-30万元/吨区间。
• 钴价小幅反弹：受成本支撑，钴价上涨，但需求疲软，上行空间有限。
• 镍价波动剧烈：受宏观情绪影响，6月先扬后抑，预计全年价格震荡。

黄金行业

• 短期高位盘整：受美元走强影响，金价承压，但中长期看好，因美元触顶对黄金有利。
• 央行购金需求强劲：2022年全球央行购金量达1079吨，中国连续7个月增储，支撑金价。

稀土行业

• 行业集中度提升：中国稀土集团推动行业整合，供应有序。
• 价格筑底，需求增长：因新能源发展，稀土需求有望提升，价格中枢保持稳健。
• 供需趋于平衡：2023年全球稀土供需预计平衡，但长期仍存在结构性短缺风险。

钢铁行业

• 出口带动需求：海内外价差推动出口增长，有效调节国内供需。
• 产量自主调节能力增强：供给侧改革后，行业集中度提升，产量调控能力增强。
• 盈利修复预期：随着需求恢复，估值修复有望实现。

软磁行业

• 新能源推动增长：变频空调、光伏逆变器、新能源汽车等需求带动软磁材料市场增长。
• 年均复合增速高：部分领域年均复合增速有望达到15%以上。

关键信息

工业金属

• 铜需求：2023年1-5月需求增速分别为-10.5%、4.7%、6.4%、19.4%、15.8%，4-5月需求表现良好。
• 铝需求：1-5月增速分别为-14.7%、26.8%、11.3%、11.7%、16.0%，铝棒产量增长印证竣工端拉动。
• 锡供需：预计全年缺口1.9万吨，叠加全球品位下降与成本上升，锡价有望上行。

新能源金属

• 锂价：6月维持在30万元/吨左右，供需基本面虽有过剩，但幅度不大，预计全年价格在20-30万元/吨之间波动。
• 钴价：6月上涨21.28%，但需求疲软，预计上行空间有限。
• 镍价：6月先扬后抑，受宏观情绪影响，预计全年震荡。

黄金行业

• 美元走势影响金价：美元走强压制金价，但中长期看好，因美元触顶对黄金有利。
• 央行购金：中国连续7个月增储，黄金储备达2092吨，支撑金价。

稀土行业

• 供需平衡：2023年全球稀土供需预计平衡，但长期短缺风险存在。
• 需求增长：新能源、人形机器人等新需求增长点将带动稀土消费。

钢铁行业

• 出口增长：2023年1-5月出口量231.4万吨，同比降幅达20%。
• 产能调节：行业集中度提升，产量调控能力增强，盈利有望修复。

软磁行业

• 应用广泛：铁氧体、金属磁粉芯等广泛应用于电能变换设备。
• 需求增长：新能源、消费电子等领域推动软磁材料需求增长。

半年度推荐组合

• 重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国宏桥、云铝股份、明泰铝业、亚太科技、中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、华锡有色、兴业银锡、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、山东黄金、华菱钢铁。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 国外货币政策边际放缓幅度不及预期
• 全球资源端供给增加超预期

图表数据摘要

• 图1 & 图2：铜、铝月度表观需求走势
• 图3：未锻铝及铝材出口量
• 图4 & 图5：原铝与铜需求结构
• 图6：铝棒产量
• 图7：中国房屋竣工面积增速
• 图8：美国制造业PMI与铜价关系
• 图9：全球铜需求分布
• 图10 & 图11：铜、铝库存走势
• 图12：国内锌锭库存
• 图13：全球铜矿山资本开支
• 图14：全球铜矿品位下滑
• 图15：铜供需缺口预测
• 图16：金铜比价
• 图17：全球铜矿山成本分位
• 图18：铜精矿现货加工费
• 图19：山东地区铜冶炼厂利润
• 图20：山东地区硫酸价格
• 图21：国内锡锭产量及开工率
• 图22：锡库存走势预测
• 图23：全球精锡供需平衡
• 图34：锂价复盘
• 图35：中国新能源汽车销量
• 图36：中国正极材料产量
• 图37 & 图38：欧洲与美国新能源汽车销量
• 图39：特斯拉电动车交付量
• 图40：特斯拉产能分布

结论

整体来看，金属行业在2023年面临短期价格波动与长期结构性调整。竣工端与新能源领域的强劲需求支撑了工业金属的市场表现，而黄金、稀土、软磁等细分领域则展现出中长期增长潜力。在政策支持与供需变化的共同作用下，部分品种如锡、锂等有望迎来价格反弹与需求增长，为投资者提供布局机会。