2017-2017下半年商贸零售行业投资策略：线下回暖，供给改善，龙头价值凸显_51页-4mb

报告摘要

独家收集 - 2017下半年商贸零售行业投资策略总结

核心内容

2017下半年，商贸零售行业迎来回暖迹象，线下零售逐步走出低迷，实体零售步入上行周期。同时，随着电商冲击见顶回落，线上线下趋于动态平衡。在这一背景下，永辉超市因其独特的“永辉模式”和持续的展店能力，成为行业内的亮点，其效率提升和盈利能力增强显著，被推荐为投资标的。

主要观点

消费走势企稳，零售弱复苏
社会消费品零售总额增速近一年保持平稳，限额以上零售总额增速企稳回升，表明消费市场逐渐恢复。50家和百家重点零售企业零售额增速由负转正，进入增长通道。
电商冲击见顶，线上线下融合
线上消费增速放缓，与线下形成动态平衡。电商巨头开始布局线下，寻求渠道融合，如阿里投资苏宁、三江购物，京东入股永辉、收购1号店，亚马逊开设书店等，表明线上市场趋于饱和，线下成为新的增长点。
商业地产建设趋紧，实体零售环境改善
商务用地供应和新开工面积持续下滑，商业地产开发趋于谨慎。大量零售企业关店离场，行业进入理性开店时代，便利店业态逆势增长，零售业态开始分化。
外资退场，内资分化，超市行业版图重构
外资超市如沃尔玛、家乐福、大润发等因经营压力和市场变化频频关店。内资超市如永辉超市则通过精细化运营和区域扩张，逐步占据市场主导地位。
永辉超市逆势扩张，模式独特
永辉以生鲜为切入点，通过自营模式、精细化供应链、物流网络优化和创新管理机制，形成独特竞争优势。其“永辉模式”难以模仿，推动其持续增长。
永辉超市的盈利能力和扩张潜力
永辉超市在2016年实现现金流结构的拐点，净利润和折旧摊销足以支撑门店扩张和股利支付。其净利率有望提升，与国际零售巨头相比具备增长潜力。
短期业绩超预期，中期盈利释放
永辉超市在2017年一季度收入和净利润增速显著，未来几个季度业绩有望持续超预期。随着新店培育期缩短，盈利能力和效率提升，公司进入盈利能力释放周期。
长期扩张空间巨大
永辉超市在全国范围内已布局多个省份，仍有大量未开发区域，未来开店数量有望持续增加。其毛利和净利率仍有提升空间，盈利能力将持续增强。