20180422-招商证券-商贸零售周报_新零售线下增速分化_创新更迭加快_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券发布的商贸零售周报（2018/04/22），主要分析了2018年4月零售行业市场表现、宏观数据、行业新闻、公司公告以及投资建议等内容。

主要观点

• 零售行业整体表现：
  上周沪深300下跌2.85%，零售指数下跌4.28%，跌幅居所有一级行业第二十五位。零售行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为24.64x，低于历史平均，处于历史较低位置。

• 线下增速分化，线上高增长：
  2018年3月社会零售总额同比增长10.1%，环比下降0.8%；Q1增长9.8%。线下消费持续回暖，百货店、超市、购物中心、便利店等业态增速加快。新零售背景下，线下创新加快，线上保持高增速。

• 新零售发展趋势：
  阿里巴巴等巨头开始从纯电商平台转向“平台+自营”型零售，依托盒马鲜生、大润发、饿了么等线下布局，结合口碑、支付宝等服务工具，打造全渠道矩阵，提升供应链能力，推动线下零售创新。

• 投资建议：
  建议关注零售领域的龙头企业，包括：

  • 百货领域：王府井、重庆百货、天虹股份
  • 超市领域：永辉超市、家家悦
  • 专业连锁领域：苏宁易购
  • 电商领域：阿里巴巴、京东、宝尊电商

关键信息

重点公司盈利预测与估值（2018/2019）

行业表现

• 板块涨跌幅：
  零售指数跌幅居所有一级行业第二十五位。专业市场跌幅居前（-5.59%），百货跌幅靠后（-2.71%）。

• 子板块市盈率：
  物业经营板块市盈率最高（67.82x），超市板块次之（48.57x），百货、专业连锁和专业市场整体估值较低。

宏观数据

• 社会零售总额：
  2018年3月同比增长10.1%，Q1增长9.8%。消费类型中，餐饮收入同比增长10.6%，商品零售同比增长10.0%。

• 消费品类增长：
  化妆品、金银珠宝、日用品、家电等品类在3月和Q1均呈现增长趋势，其中化妆品增长最快（22.7%）。

行业新闻

• 阿里、百度、京东计划6月回A股：
  三家公司计划以CDR方式回归A股，成为首批回归的互联网科技公司。

• 蚂蚁金服有望港股和A股同时上市：
  投后估值1500亿美元，计划在下半年或明年上市。

• 华润万家与京东到家合作：
  共同打造线上线下一体化全渠道零售，覆盖全国30多个城市2000多家门店。

• 国美布局乡镇市场：
  计划在乡镇市场开设800家门店，主要采取自营模式。

• 苏宁易购418战绩：
  全渠道成交额同比增长206%，移动端占比高达93%。

• 京东母婴战略：
  计划3年内销售额突破1000亿元。

• 阿里投资汇通达：
  45亿元投资农村商业网络，探索农村零售新模式。

公司公告

• 华联综超：
  2017年营业收入同比下降4.85%，但归母净利润同比增长130.04%。

• 周大生：
  2017年营业收入同比增长31.14%，归母净利润同比增长38.77%。

• 富森美：
  独立董事计划增持公司股票，不少于30,000股。

• 苏宁易购：
  公开发行不超过100亿元公司债券。

• 永辉超市：
  2018年一季度营业收入同比增长22.97%，归母净利润同比增长0.56%。

• 其他公司：
  包括文峰股份、南宁百货、新华百货、博士眼镜、汉商集团等，均在2017年或2018年一季度实现了不同程度的营收和利润增长。

本周策略

• 新零售发展趋势：
  新零售是未来主格调，强调供应链能力与业态创新，推动零售行业进入新一轮周期。

• 投资建议：
  推荐零售领域的龙头企业，包括永辉超市（高成长）、家家悦（区域性龙头）、天虹股份、王府井、重庆百货（低估值绩优）、苏宁易购（改革周期）、阿里巴巴、京东、宝尊电商（电商领域）。

风险提示

• 行业风险：居民消费增速不及预期、线上线下融合不及预期。
• 公司风险：资源整合速度与质量不符预期、主营黄金业务增速低于预期、度假村业务扩张速度放缓。
• 消费习惯改变风险：部分新式茶饮品牌可能面临消费习惯改变的风险。

分析师信息

• 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券。
• 宁浮洁：南京大学经济学硕士，曾任职于中泰证券零售组，现加盟招商证券，专注超市和电商领域。
• 王凌霄：上海交通大学硕士，同济大学学士，2018年加入招商证券，专注新零售和百货领域。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。招商证券可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行业务服务。客户应自行判断，承担投资风险。