20250821-东吴证券-2025中报点评_风电需求旺盛推动营收增长_储能_数据中心液冷及氢能为新增长极_3页_450kb

方盛股份（832662）2025年中报及展望分析

公司/业绩概要

方盛股份发布2025年半年报，上半年营业收入同比增长15.41%至1.80亿元，净利润同比下降27.47%。业绩变动主要由于毛利率下滑（下降5.73 pct），但风电需求旺盛与新客户拓展成为收入增长的核心推动力（其中风电订单以及储能、水冷散热器等新领域订单量上升）。Q2单季营收环比增长41.70%，但利润下滑幅度更大，反映成本压力短期难以缓解。

• 盈利预测：预计2025至2027年净利润分别为0.43亿/0.61亿/0.80亿，当前PE为90/64/49x。

核心业务与财务数据

1. 换热系统业务：板翅式换热器切入风电与储能领域，2025H1收入增长17.7%，毛利率下降5.46 pct，因内销占比提升（毛利率较低的产品占比较高）。
2. 成本压力：2025H1铝锭价格上涨未有效传导至客户定价，致毛利率同比下滑。

新增长点展望

方盛股份重点布局风电、储能、氢能及数据中心液冷（水冷散热器/干冷器产品）等高景气领域：

• 风电：预计全年营收增长超50%，长期需求依然强劲。
• 储能与数据中心：积极拓展中端客户，2025年新业务营收预计翻倍，短期内将形成新增长曲线。

投资建议

维持“增持”评级。公司短期因成本高企导致业绩承压，但风电需求与新领域布局将推动2025年后业绩加速恢复，长期估值吸引力较大。

风险提示

市场竞争加剧、需求不及预期。

基本数据

• 财务指标：负债率约25%，每股净资产约5.18元，资产质量稳健。
• 股价表现：2024年PE 130倍，2027年PE降至49倍。