20240222-国联证券-中国财险-02328.HK-公司注重承保质量_保费增速有所放缓_4页_270kb

根据报告分析总结

1. 承保质量与业务结构

• 车险业务增速回落至29%，核心原因是公司更注重承保质量。公司通过优化结构、提升风险管理能力，预计2024年车险COR降至97%以下，显著改进赔付率。
• 非车险保费增速26%，但农业保险、信用保证险等业务表现较弱（如农险同比-21%），而企财险、责任险等则增长强劲。全年有望稳健增长，COR预计改善至99%附近，主要得益于法人业务风险出清和风险减量服务。

2. 公司战略与经营调整

• 公司执行“卓越战略”，强调高质量发展，优化风险识别（如引入数字风勘），提升“保险+科技”服务能力，以降低事故发生率与损失程度。
• 短期因权益市场下行导致净利润增速下滑，但公司优化营运效率，预计ROE达12%以上，估值有望修复。长期维持“买入”评级，目标价120港元。

3. 财务与风险预测

• 预计2023-2025年净利润分别为231亿、271亿、303亿港元，同比增长-14%、+18%、+12%。ROE峰值有望突破12%。
• 风险点：市场竞争加剧、自然灾害及资本市场大幅波动可能影响业绩稳定。负债端依赖政策环境（如“报行合一”监管），需持续关注。