投资策略定期报告：宁组合+中小盘仍是主线，配周期首选新能源的周期-20210829-安信证券-19页_1mb

投资策略总结：结构牛继续，聚焦新能源与中小盘

核心内容概述

当前市场环境下，资产荒已成为最大的现实，结构牛继续。我们认为，未来半年到一年中国货币宽松加码程度有望超预期，因此在股市中寻找结构性机会是理性的选择。市场中部分方向因基本面或政策担忧存在阻力，但结构牛的基础正在增强。

主要观点

1. 资产荒与结构牛

• 资产荒：经济增速下行压力显现，市场整体估值水平处于低位，资产配置的结构性机会凸显。
• 结构牛：在政策宽松和基本面支撑下，结构性机会将延续，重点布局新能源、高端制造、中小盘成长等方向。

2. 新能源与周期股

• 新能源上游周期品：锂、工业硅、纯碱、氟等新能源相关材料具备高景气需求和碳中和带来的供给约束，是配置周期股的首选。
• 周期股配置逻辑：仅依赖限产政策的供给逻辑不可持续，需结合高景气需求与供给约束进行判断。

3. 宁组合与中小盘

• 宁组合：新能源汽车、光伏、半导体等高端制造板块表现强势，是市场的主要增长点。
• 中小盘成长：专精特新“小巨人”等中小盘成长股具备高成长性，是投资的首选方向。

4. 大众消费与机构配置

• 大众消费：机构配置比例有望上升，但景气恢复需要时间。
• 消费板块：家电、通信等板块表现不佳，需关注其恢复周期。

5. 市场交易热度

• 交易热度小幅回落：但市场整体仍处于相对高位，流动性偏松，跨月无忧。

关键信息

政策与基本面环境

• 美联储政策：Jackson Hole会议后，Taper进程可能推迟，低利率环境仍将持续。
• 中国货币政策：结构性宽松政策有望加码，重点支持科技创新、绿色发展和中小微企业。

中报业绩表现

• 全A中报利润增速：2021H1全A归母净利润同比增速约40%，同比2019H1复合增长9.06%。
• 高端制造：新能源汽车链条、半导体链条、光伏设备链条业绩突出，军工行业连续四个季度增长。
• 中小盘成长：中证500和中证1000指数成分股中报利润增速均在60%以上，尤其是中证500在Q2仍维持50%增速。

行业表现

• 上游资源品：有色金属、钢铁、化工、采掘等板块表现较好。
• 中游制造业：电气设备、国防军工等板块增长显著。
• 下游消费：家电、医药生物等板块表现不佳，但部分细分领域如疫情相关产品表现强劲。

专精特新“小巨人”精选组合

• 推荐公司：包括大元泵业、星球石墨、壹石通、至纯科技、恩捷股份等。
• 特点：聚焦中小盘、硬科技，具备成长性和技术优势，未来有望出现价值重估。

风险提示

1. 政策不确定性：部分行业政策可能面临调整。
2. 疫情反弹：疫情可能超预期影响经济复苏。
3. 通胀风险：通胀可能超预期，影响市场整体估值。

行业关注

• 新能源：新能源汽车、光伏等。
• 化工、有色、军工、半导体：具备高景气和成长潜力。
• 主题方向：专精特新“小巨人”、新基建等。

市场特征

• 交易热度：小幅回落但仍处于相对高位。
• 流动性：银行间流动性偏松，跨月无忧。
• 基金发行：新基金发行速度维持在400亿/周左右，但7月存量权益类基金净赎回约1380亿份。

结论

在当前经济下行压力和政策宽松背景下，结构牛将继续，宁组合+中小盘仍是核心配置策略。新能源上游周期品和**专精特新“小巨人”**是重点关注对象，同时需警惕疫情反弹和通胀风险。