结构主线围绕“宁组合+CPI”-20211107-安信证券-26页_2mb

投资要点总结

核心内容

当前A股市场处于震荡布局期，中期趋势仍为“资产荒下的结构牛”。市场需等待关键信号，包括国内经济刺激政策预期明确、中美关系改善、全球疫情缓解等，以开启新一轮中期行情。美联储Taper态度温和，为市场反攻奠定基础，同时经济政策传递出积极信号，为市场上涨积蓄力量。投资者应把握震荡环境中的布局机会，围绕“宁组合+CPI”两条主线进行配置。

主要观点

• 市场趋势：资产荒下的结构牛仍是A股中期趋势，但短期仍需等待关键信号。
• 美联储Taper：温和落地，为市场反攻奠定基础，市场对加息预期有所降温。
• 经济政策：国内政策积极，包括组合式减税降费、房地产信贷环境改善、RCEP推动国内产业升级。
• 结构主线：重点关注“宁组合”（新能源长赛道）、CPI涨价链（食品和农产品）、元宇宙等新方向。

关键信息

• 重点行业：风电、新能车（锂电池、汽车零部件）、食品饮料、农业、光伏、半导体（高端芯片/设备）、军工。
• 主题关注：元宇宙、碳中和。
• 风险提示：全球流动性拐点、地产公司破产影响超预期、疫情超预期、通胀超预期。

投资策略定期报告总结

市场表现

本周市场整体窄幅震荡，上证指数、沪深300、创业板指分别上涨-1.57%、-1.35%、0.06%。农林牧渔、电子、通信、传媒、国防军工等行业表现较好，而休闲服务、钢铁、化工、采掘、公用事业等行业表现靠后。

积极信号

• 美联储Taper：温和落地，市场反应积极，美股上涨。
• 央行逆回购：加码至千亿水平，流动性担忧回落。
• 经济刺激政策：组合式减税降费政策酝酿，提振工业经济。
• 房地产信贷改善：金融管理部门纠正短期过激反应，促进房地产市场平稳健康发展。
• RCEP生效：2022年1月1日对十国生效，推动贸易和消费转型升级。

三条主线

1. “宁组合”：新能源仍是高景气长赛道，重点关注汽车零部件、风电、光伏等。
2. CPI涨价链：食品和农产品价格持续上涨，消费龙头提价带动板块反弹，短期涨幅约15%，持续时间约10-25日。
3. 元宇宙：科技巨头布局引发关注，但业绩兑现尚需时间，关注技术发展和应用落地。

元宇宙分析

• 概念发展：元宇宙为互联网的第三次技术革命，具备八大特征。
• 行业推动：Facebook更名Meta、字节跳动收购Pico、腾讯提出“全真互联网”等事件推动板块上涨。
• 技术成熟度：部分技术仍处于萌芽期，需时间发展。
• 长期展望：元宇宙将成为Web3.0的重要组成部分，国内科技企业有望参与竞争。

市场特征

• 成交量：连续四周回升，日均成交额达1.12万亿。
• 换手率：全部A股和创业板换手率分位数较高，市场活跃度提升。
• 陆股通：本周净买入44.1亿元，显示外资信心回升。
• 全球疫情：小幅反弹，对市场影响需持续关注。

图表与数据亮点

• 图1：Taper宣布后美股强势走高。
• 图2-3：美联储议息会议点阵图显示加息预期回落。
• 图4：市场预期美联储至2022年9月加息1次概率回升。
• 图5-7：央行逆回购、国债收益率、中票收益率显著下行。
• 图8-9：新能源车加速渗透，汽车零部件有望实现戴维斯双击。
• 图10-13：电力消费与建设存在周期性，部分子行业用电增速显著。
• 图14-17：农资与农产品价格持续上涨，蔬菜价格涨幅高于往年。
• 图18-19：拉尼娜现象预测，对农作物生产有潜在影响。
• 图20-23：包装材料与农产品价格上涨，消费龙头提价带动股价上涨。
• 图24-29：食品饮料提价期间的股价与业绩表现，提价对业绩改善需时间。
• 图30-33：元宇宙板块指数上涨，相关技术尚处发展初期。
• 图34-38：市场换手率提升，市场活跃度增强。
• 图39：陆股通净买入44.1亿元，显示外资配置意愿提升。
• 图40：全球疫情小幅反弹，市场需关注其对经济的影响。

表格数据

• 表1：美联储FOMC会议声明对比，显示通胀描述软化。
• 表2：国家第一批大型风电光伏基地项目，累计装机容量超31.75GW。
• 表3：消费品行业部分提价公司梳理，提价幅度和时间明确。
• 表4：16-18年食品饮料提价后表现情况，显示提价对业绩的提振。
• 表5：主要指数换手率变化，显示市场活跃度回升。
• 表6：全球主要指数估值水平，显示市场估值处于历史低位。

结论

当前A股市场处于震荡布局期，需等待关键信号。投资者应关注新能源、CPI涨价链及元宇宙等方向，把握结构性机会。市场流动性改善，成交量回升，显示市场信心逐步恢复。同时需警惕全球流动性拐点、疫情反弹及通胀等风险。