20240415-华创证券-能源周报_地缘政治及再通胀交易继续发酵_本周布伦特原油上涨_33页_2mb

能源周报（20240408-20240414）总结

一、投资策略概览

• 原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，预计油价维持高位震荡。OPEC+增产政策不变，闲置产能低；地缘政治冲突（如中东局势演变、巴以冲突）持续压制供给，美国CPI超预期推动再通胀，利好油价。
• 动力煤：市场淡季行情延续，价格下跌。供给端保供政策落实，需求端水电替代及基建疲软拖累，但海外需求扰动（欧盟重启煤电、印尼出口限制）提供支撑。
• 双焦：钢材市场氛围好转，焦煤市场企稳。供给端焦煤结构性短缺，焦粉需求恢复；钢厂亏损导致焦炭价格持续下调，但焦煤入炉成本压力减轻。
• 天然气：供需失衡短期难解，海内外气价分化。欧盟禁俄LNG进口法案实施，欧洲气价上涨；北美库存增加导致价格承压；国内LNG价格低位回调，出口需求提供支撑。
• 油服：政策加码与高油价共振，行业景气回升。三大油2024年资本开支增长，油价中高位运行刺激勘探开发，全球活跃钻机数环比下滑，但部分平台日费率大幅上涨。

二、市场表现

1. 原油

• 布伦特原油周度均价9228美元/桶，环比上涨9.4%。
• WTI原油周度均价8571美元/桶，环比上涨1.8%。
• 中东局势紧张与美国CPI超预期是价格上涨主因。

2. 动力煤

• 秦皇岛港动力煤（Q5500）均价821元/吨，环比下跌12%。
• 环渤海九港库存环比减少32万吨至2264万吨；南方港口库存环比增加34%至808万吨。
• 下游需求疲软，电厂日耗低位，化工需求维持刚需。

3. 双焦

• 日照准一焦炭报价1760元/吨，环比下降54%。
• 螺纹钢报价3590元/吨，环比上涨47%。
• 全国247家钢厂日均铁水产量2248万吨，环比上升0.5%。

4. 天然气

• 欧洲TTF天然气价格2849欧元/兆瓦时，环比上涨80%。
• 美国NYMEX天然气期货价格1.83美元/百万英热，环比上涨0.5%。
• 亚洲JKM天然气价格959美元/百万英热，环比上涨0.7%。

三、行业展望

• 原油：供给收紧需求增长，长期看好；短期需关注美联储加息周期结束节奏。
• 动力煤：海外能源价格支撑国内煤市，推荐煤企关注需求弹性。
• 双焦：焦煤价格弹性较大，主焦煤企业受益。
• 天然气：欧洲气价稳中上行，中国LNG进口依赖度提升。
• 油服：勘探开发需求增长，看好海上油服与钻井平台企业。

四、风险提示

1. 能源价格波动加大；
2. 海外地缘冲突加剧；
3. 下游需求不及预期。