20221101-东吴证券-博纳影业-001330.SZ-2022年三季报点评_业绩短期承压_但主旋律赛道机会及优质项目储备依然值得期待_3页_481kb

博纳影业（001330）2022年三季报总结

核心内容概述

博纳影业在2022年前三季度实现营业收入17.76亿元，同比增长28.98%；归母净利润0.85亿元，同比增长15.99%。然而，2022年第三季度营收同比下降46.59%，归母净利润亏损1.51亿元，同比下降422.45%。公司业绩短期承压，主要受上年同期高基数效应及疫情反复影响。尽管如此，公司仍具备较强的主旋律电影投制能力与优质项目储备，未来业绩有望回升。

主要观点

业绩短期承压，但长期前景乐观

• 2022年Q3表现：营收和净利润均出现大幅下滑，主因是无主投主控电影上映及国庆档票房同比下滑65.9%。
• 2022年前三季度表现：整体仍保持增长，显示公司业务具备一定的韧性。
• 未来预期：随着疫情逐步缓解及优质电影项目陆续上映，公司业绩有望改善。

优质电影储备丰富

• 公司计划投资多部影片，包括《红海行动2》、《智取威虎山前传》、《少年时代》、《汶川大地震》、《反恐行动》等。
• 其中，《无名》已获得较高关注度，猫眼想看人数达24.78万人，市场期待较高。

主旋律商业化模式成熟

• 公司主旋律电影采用“主旋律+类型片”模式，以小人物故事展现大历史，提升观众接受度。
• 新老演员结合，增强市场影响力。
• 投资与发行业务协同，提升销售积极性。

关键信息

财务预测调整

• 2022年归母净利润：从原预测4.1亿元下调至1.5亿元，EPS为0.11元。
• 2023年归母净利润：预测为5.0亿元，EPS为0.36元。
• 2024年归母净利润：预测为6.5亿元，EPS为0.47元。

财务指标分析

• 营收与利润：2022年前三季度营收增长28.98%，但第三季度出现明显下滑；归母净利润增长15.99%，但Q3大幅亏损。
• 毛利率与净利率：毛利率从40.03%提升至49.11%，净利率从11.61%降至6.52%，但预计2023年后将回升。
• PE与PB：2022年PE为75.9倍，PB为1.66倍，估值水平较高，但未来盈利预期改善可能支撑估值回归。

现金流与资产负债情况

• 经营活动现金流：2022年预计为1,722亿元，显示公司运营能力较强。
• 投资与筹资活动：2022年投资活动现金流为23亿元，筹资活动现金流为903亿元，现金净增加额达2,648亿元。
• 资产负债率：从2021年的64.04%降至2022年的55.72%，但预计2023年将回升至61.14%。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司具备成熟的主旋律商业化模式，优质项目储备丰富，未来票房空间广阔，具备长期投资价值。

风险提示

• 行业竞争加剧：电影行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 疫情反复：疫情对影院运营仍有潜在影响。
• 影片档期不确定性：影片上映时间可能影响票房表现。

市场数据概览

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务指标

结论

博纳影业在2022年三季报中表现出短期业绩承压，但公司具备较强的主旋律电影投制能力和丰富的优质项目储备。随着行业环境逐步改善及热门IP续作的推出，公司未来盈利有望显著提升。尽管当前PE较高，但基于其可持续的内容创作能力与市场表现，仍维持“买入”评级。