20240101-财通证券-金属_新材料周报_矿端供应趋紧叠加库存去化_铝价上行_24页_1mb

矿端供应趋紧叠加库存去化，铝价上行

核心内容总结

1. 核心观点

• 贵金属：美国降息预期逐步确认，金价持续上行。伦敦现货金和SHFE金周度分别上涨1.11%和0.59%。
• 工业金属：铜价因库存累积而高位回落，铝价因矿端供应趋紧和库存去化而上行。
• 能源金属：锂价因供给强于需求而持续下跌，钴价因挺价情绪显现而止跌，稀土因需求疲弱而价格下行。
• 投资评级：整体维持“看好”评级，重点推荐贵金属、工业金属、锂、金属加工及小金属相关标的。

2. 主要观点与关键信息

2.1 贵金属

• 金价上涨：美国经济和就业数据持续回落，美联储2024年3月首次降息概率达73.5%，金价有望迎来上行周期。
• 白银、钯金表现：白银下跌2.74%，钯金下跌5.96%；铂金上涨4.38%。
• 相关标的：山东黄金、银泰黄金。

2.2 工业金属

• 铜：库存累积，铜价高位回落。LME/SHFE铜周度分别下跌0.21%和0.12%。需求疲软，库存环比增加。
• 铝：矿端供应趋紧叠加库存去化，铝价大幅上涨。LME/SHFE铝周度分别上涨4.48%和1.99%。环保限产影响需求，库存环比减少。
• 铅锌：铅价下跌，锌价上涨。铅库存增加，锌库存减少，冶炼毛利有所回升。
• 锡镍：锡价上涨，镍价下跌。库存变化不一，镍铁价格微涨，国内镍铁企业毛利大幅上涨。
• 相关标的：紫金矿业、天山铝业、云铝股份、海亮股份。

2.3 能源金属

• 锂：供强需弱，碳酸锂价格持续下跌，锂盐厂成本及出货压力增加，部分企业停减产。
• 钴：挺价情绪显现，钴盐价格止跌，国内外价差缩小。
• 稀土：需求疲弱，稀土价格下行，氧化铽和氧化镝跌幅较大。
• 相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、厦门钨业。

2.4 小金属

• 钨精矿：上涨0.20%，表现优于其他小金属。
• 钼精矿：下跌0.93%，表现较差。
• 五氧化二钒：大幅上涨4.05%，表现强劲。
• 相关标的：厦门钨业。

3. 市场表现

• 板块涨幅：申万有色板块本周上涨4.01%，跑赢上证指数1.95个百分点，位居申万行业第二。
• 个股表现：涨幅前五为华钰矿业、闽发铝业、铜陵有色、立中集团、东睦股份；跌幅前五为宏达股份、金诚信、龙磁科技、*ST金泰、ST荣华。

4. 估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为15.92倍，万得全A为16.67倍，申万有色板块估值略低于万得全A。
• PB_LF：申万有色板块为2.04倍，万得全A为1.47倍，申万有色板块估值高于万得全A。

5. 风险提示

• 下游复产不及预期风险；
• 国内房地产需求不振风险；
• 美联储加息幅度超预期风险；
• 新能源汽车增速不及预期风险；
• 海外地缘政治风险。

重点公司投资评级

总结

本报告指出，2024年美联储大概率进入降息周期，金价有望上行；铝价因矿端供应趋紧及库存去化而上涨；铜价因库存累积而高位回落；锂价持续下跌，钴价止跌；稀土需求疲弱，价格下行。整体投资评级为“看好”，重点推荐贵金属、工业金属、锂、金属加工及小金属相关标的。