2017-窄平衡、双轮动的角度观察下半年A股_25页-3mb

报告摘要

A股下半年市场分析总结

核心内容

本报告分析了2017年下半年A股市场的走势，指出市场进入“窄平衡”阶段，市场波动主要由存量资金博弈和市场情绪波动决定。同时，报告指出在缺乏增量资金入场的情况下，资金破局信号来自楼市和海外资金的边际变化，以及基本面和政策环境的改善。

主要观点

市场进入窄平衡阶段
- A股自2016年下半年以来，波动区间持续收窄，呈现窄幅震荡。
- 市场的涨跌节拍大约为2个月，4月份以来的调整在6月份进入尾声，预计8月和10月为重要观察时点。
资金配置情况
- 股市、债市和期货市场成交额均大幅回落，无明显增量资金迹象。
- 股市恐慌情绪有所缓解，但尚未触及底部，仍存在调整空间。
- 场内资金呈现净流出趋势，散户资金持续流出，银证转账净额达1067.25亿人民币。
资金破局信号
- 楼市热度向三四线扩散，但资金流出并不明显。
- 人民币资产吸引力增强，美元资产吸引力下降，有利于新兴市场资金流入。
- 央行和银监会的监管政策趋于温和，进入“稳健监管”阶段，对市场情绪形成支撑。
基本面与政策双悲观修复
- 市场对经济和监管的看法呈现“双悲观”组合，但修复空间存在。
- 经济企稳受外需改善和内需私人部门投资意愿增强的双支撑。
- 企业利润增速见顶回落的逻辑存在实证疑问，经济企稳背景下盈利增速可能不会剧烈回落。
市场风格与轮动
- 市场风格仍聚焦于传统板块，周期和消费类行业之间轮动。
- 创业板的成长优势随经济企稳而削弱，估值结构尚未支撑风格切换回新兴成长。
行业配置建议
- 推荐关注钢铁、化工、军工、农业、商贸、轻工、医药和休闲服务板块。
- 板块成交偏离度是选择配置性价比的重要指标。
主题事件线索
- 改革措施落地（如国企改革、农业供给侧改革、债转股）将成为下半年政策类主题的线索。
- 金砖国家会议（9月）将重启“一带一路”相关主题，福建可能成为焦点。
- 重要事件包括建军节（8月1日）、十九大（10月）、德国大选（12月）等，可能推动市场风格变化。