2021年下半年A股策略：先退一，再进二_21页_1mb

2021年下半年A股策略总结

核心内容

2021年下半年A股市场预计呈现“先退一，再进二”的走势。短期内指数突破难度较大，主要受居民资金流入放缓和交易拥挤影响，可能会出现战术性调整。但随着盈利持续改善和居民资金再次活跃，市场有望在下半年迎来新一轮上涨，时间可能在秋季。

主要观点

• 先退一：市场短期可能因交易拥挤和经济扰动出现调整，但调整是短期的，主要受资金面影响。
• 再进二：盈利改善和居民资金流入是推动市场上涨的两大内在动力，市场机会可能比二季度更活跃。
• ROE改善：ROE改善可能持续至2022年上半年，与经济周期和商品价格上涨密切相关。
• 增量资金：短期增量资金不足，但年底可能迎来一波快速流入，推升市场至本轮牛市高点。
• 行业配置：成长行业仍有结构性机会，但周期行业因经济预期压制出现调整，未来可能有第二波机会。消费板块基本面稳定，但需等待增量资金。金融板块估值处于低位，年底或有明显表现。

关键信息

一、打破震荡的条件

• A股估值中枢与2016-2017年类似，短期内难以突破。
• 2021年经济改善的第二年，盈利改善明显，但需居民资金的推动。
• 2007年出现大量居民资金流入，是市场突破的关键因素。
• 2010年、2016-2017年市场震荡后跌破下限的条件是经济进入年度级别下行。

二、ROE改善趋势

• 2020年疫情后，A股各行业盈利改善显著，尤其是中上游行业。
• 2019年以来，商品价格持续上涨，预计这一轮商品涨价将持续至2022年中。
• 历史数据显示，商品价格上涨周期通常需要2年以上时间，且上涨幅度差异较大。

三、增量资金情况

• 居民资金流入速度放缓，主要受AH股估值差和阶段性赚钱效应下降影响。
• 2019-2020年上半年，居民资金流入积极，但2020年下半年出现分流。
• 理财产品收益率下降，波动率提高，居民风险偏好上升，可能持续3-5年。
• 2021年下半年居民资金可能再次活跃，推动市场上涨。

四、市场节奏判断

• 2021年整体趋势向上，但短期内指数突破难度大。
• 下半年市场可能呈现“先退一，再进二”的节奏，即先调整再上涨。
• 市场震荡有助于消化短期问题，提升性价比。

五、行业配置建议

• 成长行业：仍有结构性机会，关注新能源车、光伏、半导体等景气度高的子行业。
• 周期行业：受经济见顶预期压制，但若后续出现政策宽松或经济推力增强，可能迎来第二波上涨。
• 消费行业：基本面稳定，但需等待增量资金入场。
• 金融行业：估值处于历史低位，年底可能有明显表现。

风险因素

• 房地产市场超预期下行。
• 美股剧烈波动可能对A股产生外溢影响。

总结

2021年下半年A股市场预计在盈利持续改善和居民资金再次活跃的推动下，呈现“先退一，再进二”的走势。短期内市场可能因交易拥挤和资金面压力出现调整，但调整后将迎来新一轮上涨机会。成长行业仍有结构性机会，但需关注周期行业可能的第二波上涨。金融股估值处于低位，年底或有表现。消费板块需等待增量资金入场。整体来看，市场在震荡中逐步消化短期问题，为后续上涨积蓄力量。