20180824-开源证券-杉杉股份-600884.SH-杉杉股份中期报告点评_业绩符合预期_锂电材料龙头持续布局_6页_1mb

杉杉股份中期报告总结

核心内容

杉杉股份（600884）于2018年8月23日发布半年报，显示公司2018年上半年实现营业收入42.88亿元，同比增长11.31%；净利润4.66亿元，同比增长37.33%；扣非净利润3.03亿元，同比增长18.58%。基本每股收益为0.42元。公司业绩表现符合市场预期，主要得益于锂电池正极材料业务的增长、新能源汽车业务亏损减少以及投资收益的提升。

主要观点

• 业绩稳步增长：公司上半年业绩增长稳健，利润提升主要来源于锂电池正极材料业务的持续增长，该业务受益于新能源汽车动力电池需求的上升及政策刺激。
• 正极材料业务表现突出：三元材料市场需求量同比增加29%，公司正极材料产能达5万吨，包括钴酸锂和三元材料，同时通过向上游资源布局确保原料供应稳定。
• 负极材料业务扩张：公司持续扩大负极材料产能，2017年宁波工厂2万吨产能陆续投产，2018年在包头投资建设10万吨负极材料项目，预计2019年投产，成为全球最大负极材料供应商，成本优势明显。
• 电解液业务增长显著：电解液业务销售量同比增加123%，达到4170吨，主营业务收入同比增长30.87%至1.38亿元，但仍处于小幅亏损状态。
• 新能源汽车业务逐步改善：新能源汽车业务收入同比下降38.13%，但亏损额度较去年大幅下降，显示业务正在逐步改善。
• 公司定位：作为国内唯一涵盖正极材料、负极材料和电解液的锂电池材料龙头企业，公司拥有稳定的客户资源和强大的市场竞争力。
• 未来展望：随着新产能的释放及新能源汽车市场的稳健增长，公司业绩有望进一步提升，长期看好其发展，维持“增持”评级。

关键信息

• 投资收益提升：通过出售可供出售金融资产及获得洛阳钼业现金分红，投资收益同比上升。
• 市场估值：公司当前PE为21.74，较2015年显著下降，显示市场对其未来盈利的乐观预期。
• 风险提示：新能源汽车业务拓展低于预期、行业竞争加剧、新能源汽车销量低于预期等可能影响公司业绩。
• 公司基本面：公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，注册资本17.9亿元，主要业务包括证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理等。

业务与分支机构

开源证券研究所提供专业的证券投资咨询服务，覆盖多个业务领域，包括代理买卖证券、财务顾问、自营业务、资产管理等。公司在全国设有多个分支机构，包括深圳、上海、北京、西安、佛山、厦门、杭州、沈阳、安康、延安等地，确保了广泛的市场覆盖和服务能力。

总结

杉杉股份在2018年上半年实现了业绩的稳步增长，尤其在锂电池正极材料业务方面表现突出。公司通过不断扩张产能和布局上游资源，增强了市场竞争力和盈利能力。同时，新能源汽车业务亏损大幅收窄，显示公司正在逐步改善该领域表现。未来，随着新产能的释放和市场需求的持续增长，公司有望在锂电池材料行业中占据更有利的位置，继续发挥其龙头优势。