20230604-天风证券-非银金融行业研究周报_本周非银板块持续震荡_对不确定性的担忧压制行情表现_8页_715kb

非银金融行业研究周报总结

周观点

本周非银板块震荡，券商指数下跌5%，保险指数上涨12%。市场担忧基本面不确定性压制行情。保险板块受老产品停售影响，但资产端潜在超预期是关键驱动力。券商板块依赖beta驱动，财政和货币政策支持可能催化上涨，建议关注中特估/数字化题材和高弹性股票如中国银河/光大证券/中金公司。

核心数据跟踪

• 经纪业务：本周日均股基成交额环比+157%，融资融券余额环比-2%但较年初+45%。
• 公募基金：本周申赎比预计资金净赎回，新发权益基金规模同比下降19%。
• 投行业务：IPO规模同比-39%，再融资规模同比+10%。

板块估值

• 券商板块PB(LF)为1.17倍，位于2018年以来73%分位数。
• 保险公司估值：国寿PEV 0.80倍（266%分位）、平安0.58倍（70%分位）、太保0.48倍（98%分位）、新华0.42倍（95%分位）、友邦1.62倍（255%分位）、太平0.14倍（22%分位）。

热点聚焦

华平投资完成受让意大利联合圣保罗银行所持中欧基金23.3%股权的交易。

个股建议

• 保险：关注负债端增速快的中国平安和中国太保。
• 券商：关注兼具概念与弹性的中国银河、光大证券、中金公司。

风险提示

改革推进不及预期、资本市场波动、居民资产配置迁移缓慢。