20180716-天风证券-家用电器2018W28周观点_中报季_提示关注回调后的白电龙头_11页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本周家电板块整体上涨3.12%，涨幅略低于沪深300指数（3.79%）和创业板指数（5.01%），但优于中小板指数（5.55%）。细分板块中，白电上涨3.11%，黑电上涨2.30%，小家电上涨5.30%。个股表现分化，涨幅前五为海立股份、惠而浦、依米康、浙江美大、苏泊尔，跌幅前五为创维数码、德奥通航、厦华电子、海信电器、康盛股份。

主要观点

行业走势

• 家电板块整体表现稳健，受中报季影响，行业评级维持“强于大市”。
• 本周人民币兑美元汇率继续贬值，提示关注前期受汇率影响较大的标的。
• 北上资金净买入资金持续动荡，建议关注中报预期良好且股价超跌的标的。

板块表现

• 白电：整体表现较好，三大白电收入同比增速仍将保持两位数增长，二季度利润率压力有所缓解，推荐关注青岛海尔、格力电器、美的集团。
• 黑电：Q2面板价格加速下降，市场需求表现不佳，建议关注龙头海信电器及港股创维数码、TCL多媒体。
• 小家电：消费升级效应持续显现，长期看好苏泊尔，推荐其作为中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头。
• 厨电：受地产周期影响较大，警惕库存上升风险。
• 零部件：三花智控表现稳健，排产计划稳定，预计保持增长，持续推荐。

原材料价格

• 铜价2018年以来下跌12.12%，铝价下跌7.42%。
• 钢材综合价格指数上涨0.62%，但2018年以来下跌3.65%。
• 中塑价格指数上涨0.26%，但2018年以来下跌2.26%。

关键信息

重点推荐个股

• 青岛海尔：三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著，股价对应18-19年PE分别为13.44x、11.14x，推荐积极关注。
• 格力电器：空调行业景气度提升，出口占比上升，股价对应18-19年PE分别为10.12x、8.97x，推荐积极关注。
• 美的集团：有望成长为新消费品平台型公司，海外收购提升全球竞争力，股价对应18-19年PE分别为14.95x、12.49x，推荐积极关注。
• 苏泊尔：小家电龙头，转型多品牌战略，大股东SEB提供支持，维持买入评级。
• 三花智控：在原材料和汇率波动中仍能提升盈利能力，与多家车企合作，推荐买入。

行业数据

• 零售数据：中怡康数据显示，冰箱、洗衣机、空调等产品零售量及均价趋势显示市场有所回暖，但部分产品均价同比下滑。
• 天猫旗舰店数据：海尔、美的、苏泊尔等品牌表现较好，部分品牌如格力、小天鹅等销量出现下滑。

风险提示

• 房地产市场波动可能影响厨电行业。
• 汇率波动对部分公司业绩有较大影响。
• 原材料价格波动可能对行业利润产生压力。

估值表

一周公司公告

• 新宝股份：为子公司提供担保，金额为3,000万元。
• 勤上股份：收到证监会立案调查事先告知书，尚未有最终结论。
• 天际股份：股东质押股份占总股本7.51%。
• 中科新材：公司股东质押股份达96%，已使用闲置募集资金购买理财产品。
• *ST德奥：股票异常波动，核查无违规行为，继续推进重大资产重组。
• *ST厦华：参加年报说明会。
• 奥佳华：参加年报说明会。
• 英唐智控：筹划收购事项，股票停牌。
• 日出东方：使用闲置募集资金认购理财产品。
• 珈伟股份：回购注销股份，涉及储阳光伏，回购前总股本850,339,492股。

行业展望

• 预计中报季将带来业绩释放，建议关注回调后的白电龙头。
• 消费升级持续，小家电市场潜力大，推荐苏泊尔。
• 汇率压力缓解，但需警惕贸易战影响。
• 厨电受地产周期影响，需关注库存风险。
• 面板价格下降，黑电市场需求疲软。

作者信息

• 分析师：蔡雯娟
• 执业证书编号：S1110516100008
• 邮箱：caiwenjuan@tfzq.com

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