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白糖期货早报总结（2021.12.1）

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等方面，旨在为投资者提供短期和中长期的市场判断与操作建议。

基本面分析

1. 全球供需情况：

   • 2021/22年度全球糖市供应缺口预计为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小。
   • USDA数据显示，2021年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，期末库存为45,657万吨，库存消费比为19.15%。
   • 全球库存消费比呈多年下降趋势，表明市场供需趋于紧张。

2. 国内供需情况：

   • 2021年9月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，累计销糖961.8万吨，销糖率为90.2%（去年同期为94.6%）。
   • 2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。
   • 2021/22年度国内食糖产量预计为1031万吨，进口量预计为457万吨，出口量稳定在18万吨，国内总供给为25,932万吨，总消费为14,800万吨，期末库存为11,132万吨，库存消费比为75.22%。

3. 产量与消费趋势：

   • 国内消费持续提高，而产量波动较大，需关注未来供应变化。
   • 国内糖料播种面积和收获面积稳定，甘蔗单产提高，甜菜单产略有下降。

市场分析

基差情况

• 柳州现货价格为5760元/吨，期货主力合约SR2201价格为5889元/吨，基差为**-129元/吨**，现货贴水期货。
• 基差偏空，表明现货价格低于期货价格，可能反映市场对未来价格的悲观预期。

库存情况

• 截至9月底，20/21榨季国内工业库存为104.86万吨，中性。
• 国储库存约为707万吨，库存消费比为18.24%，表明国内库存水平相对较低，消费压力较大。

盘面走势

• 20日均线走平，K线在20日均线下方，显示短期市场承压。
• 期货盘面回调多日，整体偏空，但不建议追空。

主力持仓

• 主力持仓偏多，净持仓多增，趋势尚不明朗，需关注后续变化。

主要观点

中期观点

1. 国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
2. 国内新糖销售均价在5600元/吨附近，销售情况总体平稳。
3. 国家严格控制进口量并打击走私，进口渠道受到限制。
4. 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%，市场供应偏紧。

短期观点

1. 南非变异病毒引发市场恐慌，导致白糖价格短期回落。
2. 巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨，印度产量预估下调50万吨，全球供应预期有所收紧。
3. 国内新糖上市价格同比提高，期货价格回落，期现价差缩小，表明市场对新糖供应的担忧。

操作建议

• 短期市场受南非变异病毒影响，价格回调，建议不追空。
• 中线多单可逢低分批入场，关注供应缺口缩小带来的支撑。
• 期货价格与现货价格趋于一致，市场情绪偏空，需谨慎操作。

关键数据汇总

图表与数据补充

• 基差走势：柳州现货贴水期货主力合约SR2201，基差为**-129元/吨**。
• 进口价差：内外价差缩小，进口原糖加工后价为5887元/吨，与国内现货价5760元/吨接近。
• 白糖月度进口量：正规渠道进口大幅增加，但总体进口量仍受政策限制。
• 全球食糖产量及消费量：全球产量与消费量持续增长，库存消费比下降，显示市场供需趋紧。
• 国内食糖消费走势：国内消费稳步提升，但受供应影响，价格波动较大。

风险提示

• 市场情绪受外部因素（如变异病毒）影响较大，需密切关注。
• 国内政策对进口和走私的严格管控可能进一步影响供需平衡。
• 建议投资者结合市场动态和基本面变化，谨慎操作，避免盲目追空。

结论

白糖短期受南非变异病毒影响，市场情绪偏空，价格回调。国内新糖销售均价提高，期货价格回落，期现价差缩小。中线多单可逢低分批入场，但需注意市场波动风险。长期来看，全球供需缺口缩小，国内库存消费比下降，市场有望逐步趋稳。