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格林大华期货LPG早报总结（20211201）

核心内容

本报告对LPG（液化石油气）市场进行了简要分析，重点围绕近期价格走势、库存变化、进口数据及供需情况展开，为投资者提供了操作建议与市场风险提示。

主要观点

• 价格走势：LPG期价短期呈现震荡偏弱趋势，主要受制于国内PDH装置利润倒挂及检修预期的影响。
• 库存变化：截至11月25日，国内液化气商品量环比减少1.02万吨，华东和华南港区总库存环比大幅减少10.78万吨，显示市场库存压力有所缓解。
• 进口情况：2021年10月我国LPG进口量为201.64万吨，环比下降5.39%。其中，丙烷进口量减少4.53%，丁烷进口量减少8.66%，反映海外供应有所收缩。
• 终端需求：液化气终端需求整体持稳，部分深加工行业开工率有所回升，如烷基化开工率环比增加1.21%，MTBE开工率环比增加1.71%。但PDH开工率环比下降2.07%，表明其利润空间受到挤压。

关键信息

1. 利多因素

• 国内液化气商品量环比下降，显示市场供应减少。
• 华东、华南港区库存大幅减少，有助于缓解市场压力。
• 10月份LPG进口量环比下降，表明海外供应趋紧，可能支撑国内价格。

2. 利空因素

• 沙特阿美12月CP报价大幅下跌，丙烷价格为790美元/吨，环比下降80美元/吨；丁烷价格为770美元/吨，环比下降60美元/吨。
• 丙烷和丁烷的到岸成本分别为5774元/吨和5633元/吨，成本下降对国内市场形成一定压力。
• PDH装置利润长期倒挂，未来检修或增多，影响LPG需求端。

3. 操作建议

• 建议投资者采取“观望或逢高沽空”的策略，以应对短期价格偏弱的走势。

风险提示

• 原油和天然气价格波动：国际油价变化将直接影响LPG成本及需求。
• 交割风险：需关注实际交割时的价格与预期是否存在偏差。
• PDH装置检修情况：若检修增多，可能进一步影响LPG下游需求。
• 海外疫情进展：疫情对国际供应链和需求端可能产生重大影响。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283