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白糖期货早报总结 - 2022年4月12日

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，旨在为投资者提供决策参考。

基本面分析

• 全球供应缺口调整：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口从255万吨下调至193万吨，显示缺口有所收窄。
• 国内供需情况：
  • 2022年2月底，21/22年度全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率为38.04%，较去年同期下降1.0%。
  • 2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。
• 库存水平：截至2月底，21/22榨季工业库存为444.66万吨，中性。
• 供需平衡表：
  • 2022年国内总供给为24232万吨，总消费为14770万吨，期末库存9462万吨，库存消费比为64.06%。
  • 长期趋势显示库存消费比逐年下降，表明供需趋于平衡。
• 全球供需：全球库存消费比多年下降，显示全球糖市供需偏紧。

市场分析

基差情况

• 主力合约2209：柳州现货价格为5920元/吨，基差为-97元，表示现货贴水期货，中性。
• 远月合约：SR2301合约基差为-236元，显示期货价格高于现货。

库存与销售

• 新糖库存：国内新糖库存同比下降，销售压力减弱。
• 进口量：2022年1-2月进口量同比减少，显示国内对进口糖的依赖降低。

进口价差

• 内外价差缩小：进口巴西糖和泰国糖的加工后价格与国内价格差距缩小，表明国际市场对国内糖市影响减弱。

技术面分析

• 盘面走势：20日均线向上，K线在20日均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力合约持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。

市场预期与观点

中期观点

1. 国内白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
2. 新糖销售均价在5750元/吨附近。
3. 国内严格控制进口量，打击走私行为。
4. 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%。

短期观点

1. 巴西产量预期：Unica预计22/23年度巴西甘蔗产量为5.6亿吨，对全球供应有积极影响。
2. 印度产量调整：ISMA下调印度21/22年度糖产量50万吨至3050万吨，显示产量不确定性。
3. 全球供应缺口：IOS预计21/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预测的260万吨，显示供应偏紧。

预期走势

• 随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势偏强，主力合约换月至09合约，远月合约可能走出震荡模式，向上突破概率增加。
• 盘中回落时可考虑短多操作。

关键数据汇总

结论

白糖市场基本面呈现中性偏多趋势，供应缺口有所收窄，但短期内仍受国内销售压力及外糖走势影响。主力合约持仓偏空，但远月合约可能迎来向上突破机会。投资者可关注盘中回落时的短多机会，同时留意全球产量变化及进口政策动向。