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白糖期货早报总结（2022.1.11）

核心内容

本报告分析了白糖期货市场的近期走势及基本面情况，涵盖了全球与国内供需、价格、库存、进口、基差、主力持仓等多个方面，为投资者提供了短期与中期的市场展望。

主要观点

1. 全球供需情况

• 21/22年度全球糖市供应缺口：由之前的385万吨下调至255万吨。
• 主产国产量变化：巴西、泰国等主产国天气改善，产量增加，国际原糖价格走弱。
• 疫情对消费的影响：奥密克戎疫情导致消费减少，进一步影响全球糖市供需平衡。

2. 国内供需情况

• 21/22年度国内供需缺口：中长期缺口在减少。
• 国内新糖销售：销糖率截至11月底为22.18%，去年同期为38.98%，显示销售进度放缓。
• 进口情况：2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。
• 库存情况：截至11月底，21/22榨季工业库存为58.16万吨；国储库存约707万吨，库存消费比为18.24%。

3. 价格与基差

• 现货与期货价格：柳州现货价格为5800元/吨，期货主力合约05为5745元/吨，基差为55元/吨，升水期货。
• 进口原糖加工后价格：为5921元/吨，进口价差为241元/吨。
• 国际原糖价格：当前为18.0-21.0美分/磅，国内价格为5650-6150元/吨。

4. 市场趋势

• 盘面趋势：20日均线向下，K线在均线下方，偏空。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗。
• 仓单情况：交易所白糖仓单处于正常水平，国储数量稳定。

关键信息

1. 供需平衡

• 全球供需：21/22年度供应缺口255万吨，较之前预测减少。
• 国内供需：21/22年度期初库存为11,932万吨，产量为10,000万吨，进口4,000万吨，出口150万吨，国内总消费为14,800万吨，期末库存为11,132万吨，库存消费比为75.22%。
• 全球库存消费比：多年下降趋势，2021年为19.15%，2020年为19.36%，2019年为21.72%。

2. 产量与消费

• 全球产量与消费：2021年全球产量为181,082万吨，消费量为238,407万吨，库存消费比为19.15%。
• 国内消费：2021年国内消费量为15,500万吨，同比略有提高。
• 单产变化：甘蔗单产从62.70吨/公顷提高至65.55吨/公顷，甜菜单产从56.10吨/公顷下降至54.15吨/公顷。

3. 市场展望

• 短期观点：国内新糖大量上市，上冲套保压力较大，现货价格支撑较强，期货主力合约05短期围绕5700元/吨震荡。
• 中期观点：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少；全球库存消费比下降，国内库存消费比处于较低水平。

结论

综合来看，白糖市场受到主产国产量增加与疫情消费减少的双重影响，国际原糖价格走弱。国内新糖大量上市，期货价格承压，但现货价格提供一定支撑，短期走势以震荡为主。投资者需关注进口政策、国内消费变化及天气对主产国产量的影响。