20180123-中投证券-家电行业周报_无惧短期回调_积极布局行业龙头_14页_1mb

家电行业周报（2018年1月22日）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月15日至1月19日期间家电行业市场表现及行业动态，重点评估了主要公司财务状况与投资价值，同时对2018年行业发展趋势进行了展望。报告指出，尽管家电板块出现回调，但龙头公司仍具备估值优势，且部分细分领域如空调、厨电、黑电等有望迎来增长机会。

主要观点

1. 市场回顾：

   • 上周申万家电指数下跌3.15%，跌幅较大，主要由于龙头个股前期涨幅较大，市场产生恐高心理。
   • 沪深300指数上涨1.43%，家电板块估值（PE TTM）仍处于合理区间。

2. 行业动态：

   • 旋转压缩机销量：2017年销量接近2亿台，同比增长26.94%，库存下降9.81%，显示行业景气度较高。
   • 海尔创新表现：海尔凭借创新科技在冰洗空产品领域领先，获得央视《消费主张》年度“好产品”称号。
   • 房地产市场：2017年全国新建商品住宅销售面积同比增长6.1%，但2018年房地产市场整体政策偏紧，可能对白电和厨电需求产生一定压制。

3. 行业展望：

   • 空调：受益于房地产市场回暖及渠道补库存效应，2018年一季度高景气度有望延续，但后续增速可能承压。
   • 黑电：随着面板价格回落及需求复苏，龙头企业业绩有望重回增长轨道。
   • 厨电：高端市场集中度提升，洗碗机、嵌入式产品等新品销量超预期，行业空间持续扩大。

本周重点推荐公司

行业重点数据

• 房地产销售：2017年全国新建商品住宅销售面积同比增长6.1%，12月同比增速4.3%，略超预期。
• 房地产政策：住建部澄清兰州、合肥等地政策松绑为误读，2018年房地产调控政策仍偏紧。
• 空调市场：2017年空调行业产量与销量均同比增长，渠道库存保持稳定，预计2018年一季度仍将保持高景气度。

其他重点公司亮点

• 小天鹅A：国内市场持续向好，电商渠道增速快，Q3存货增长显著，全年内销有望高增长。
• 海信电器：收购东芝黑电业务，拓展海外市场，高端产品有望提升盈利。
• TCL集团：华星光电作为重点，产能扩张及技术升级带来估值提升机会。
• 三花智控：汽零业务成为新看点，与特斯拉合作，供货能力增强。
• 华帝股份：市占率稳步上升，均价提升带来盈利增长，洗碗机、净水器等新品值得期待。
• 万和电气：零售均价上涨，成本转嫁能力较强，2018年盈利能力有望提升。
• 浙江美大：集成灶行业龙头，加大宣传与渠道投入，提升品牌影响力。
• 苏泊尔：炊具行业龙头，市占率持续上升，电商及下沉市场支撑增长。
• 莱克电气：汇率波动导致Q3业绩不达预期，但产品结构优化将提升盈利。

风险提示

• 原材料价格波动：对部分企业成本产生压力。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 汇率波动：影响外销企业业绩。
• 房地产市场变化：可能影响白电和厨电需求。
• 政策不确定性：房地产调控政策可能影响行业整体表现。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 李超：南京大学硕士，富士通株式会社（中国）通信业务部门任职多年，现为中投证券财富研究部家电行业分析师。
• 孙佳骏：上海外国语大学金融学硕士，2016年加入中投证券财富研究部，从事家电行业研究。

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