20180916-安信证券-有色金属行业周报_国内钴盐销量回升_稀土打黑将至_28页_1mb

国内钴盐销量回升，稀土打黑将至

核心内容概述

本周国内钴盐销量出现回升，价格企稳，下游需求改善，市场对钴板块重估预期增强。同时，稀土行业启动打黑行动，有望提振行业供需。此外，美国邀请中方进行新一轮贸易谈判，基本金属价格涨跌互现，美联储加息预期存在不确定性，黄金具备中长期配置价值。国内经济政策转积极，基建投资预期增强，电解铝作为稳增长政策下的首选，价格有望回升。

主要观点

1. 钴板块：需求回暖，价格有望反弹

• 国内钴价企稳：9月14日MB低等级钴报价33.35-33.95美元/磅，周涨幅0%-0.4%。
• 下游需求改善：8月份中国硫酸钴和钴粉销量环比分别增长41%和35%，需求端出现改善。
• 行业预期改善：海外夏休结束，MB询单量和成交量逐步恢复；明年长协谈判即将开始，贸易商加大采购力度；国内库存去化显著，供需有望改善。
• 企业补库意愿增强：国内钴盐厂商开始依赖低成本原料库存，未来或需向海外采购，带动钴价企稳。
• 推荐企业：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业、金川国际等。

2. 稀土行业：打黑行动开启，行业复苏预期增强

• 政策支持：江西省六部门联合发布稀土打黑专项行动文件，时间为2018年9月至2019年1月，分为自查、督查、通报处理三个阶段。
• 打击力度增强：明确追究相关责任人责任，打击非法开采、违规冶炼分离等行为，政策执行力强于以往。
• 下游需求回暖：9-10月磁材迎来旺季，稀土供需有望抽紧，行业运行情况有望持续好转。
• 市场信心提升：稀土行业已具备监管核查能力，打黑行动有助于行业规范，提升价格。

3. 基本金属：市场波动加剧，铝价关注俄铝减产

• LME金属涨跌互现：铅涨0.97%，锡涨0.34%，铜涨0.26%，镍涨0.04%，铝跌2.07%，锌跌2.14%。
• 铝价关注点：俄铝开始减产准备，海外铝供应偏紧，对铝价形成支撑；国内冬季环保限产力度低于预期，铝价下行。
• 铜价回升：伦铜涨0.26%，沪铜涨2%，铜矿供应稳定，加工费小幅上行。
• 锌价承压：伦锌跌2.14%，沪锌跌0.12%，环保高压和下游淡季影响锌价。
• 锡价上涨：伦锡涨0.34%，锡矿供给收缩，开采成本上升，基本面改善。
• 镍价企稳：伦镍涨0.04%，沪镍涨2.82%，环保影响和高镍三元材料需求提升支撑镍价。

4. 贵金属：短期震荡，黄金配置价值提升

• 美元下跌，黄金反弹：美元指数下跌0.33%，Comex黄金涨0.61%，SHFE黄金涨0.90%。
• 黄金中长期配置价值：美国经济持续向好，预计9月再度加息，但贸易摩擦、货币抽紧等因素对经济的负向冲击逐步兑现，实际利率中期存在下行可能。
• 白银表现分化：Comex白银跌0.85%，SHFE白银涨0.65%，市场情绪波动。
• 美债收益率走平：10年期美债与短期收益率利差收窄，暗示加息空间受压制，黄金有望受益。

5. 新能源金属：锂价承压，钴价有望走强

• 锂价承压：碳酸锂价格保持稳定，市场交投清淡，未来供给或转向过剩。
• 钴价企稳反弹：下游库存处于低位，新能源车需求边际改善，预期带动补库需求。

关键信息

1. 市场动态

• 美国邀请中方进行新一轮贸易谈判，预计未来贸易问题仍有反复，加剧市场波动。
• 俄铝开始减产准备，海外铝供求偏紧，对铝价形成支撑。
• 中国8月铝出口量达51.7万吨，创三年多来新高。
• 新能源汽车8月产销量分别为9.9万辆和10.1万辆，同比增长39%和49.5%。
• 8月动力电池装机量同比增长44%，三元动力电池需求提升。

2. 政策动向

• 国家发改委推进西部重大工程建设，基建投资值得期待。
• 江西省启动稀土打黑专项行动，强化行业监管。
• 国家科技项目厘定新疆稀有金属成矿带，提升资源潜力。

3. 行业展望

• 钴板块：需求边际改善，价格有望反弹，企业补库意愿增强。
• 稀土板块：打黑行动有望提振供需，行业复苏可期。
• 铝板块：弱全球金融属性，强国内定价属性，有望成为稳增长政策下的首选。
• 黄金：中长期配置价值提升，具备投资潜力。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期，可能压制黄金价格。
2. 全球宏观经济回暖低于预期，影响金属需求。
3. 新能源车需求低于预期，或影响钴价反弹。
4. 高镍三元材料占比提升超预期，可能影响镍需求。

重点关注企业

• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业、金川国际
• 铝：中国铝业、云铝股份、神火股份
• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业
• 黄金：银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业
• 白银：金贵银业、兴业矿业
• 低估值转型标的：金诚信、中矿资源

总结

本周国内钴盐销量回升，价格企稳，下游需求改善，市场对钴板块重估预期增强。稀土打黑行动开启，行业复苏可期。基本金属价格涨跌互现，铝价关注俄铝减产计划，铜价有望回归基本面，锌价承压，锡价上涨。贵金属板块中，黄金具备中长期配置价值，白银表现分化。整体来看，国内经济政策转积极，基建投资有望带动电解铝反弹，钴、铝、黄金等板块值得关注。