20170702-广发证券-广发有色-稀贵金属周报_稀土打黑忙_金价短期震荡_18页_872kb

稀土打黑与金价走势分析总结

核心内容概述

本报告主要分析2017年7月稀土行业及黄金市场的走势，重点关注稀土打黑行动的进展、价格变化、相关企业表现以及黄金市场因宏观经济和货币政策变化带来的影响。

稀土行业分析

打黑行动稳步推进，成效或超预期

• 工信部于6月2日组织江西省工信委开展稀土打黑“回头看”行动，重点核查企业名单并加快处置和立案进程。
• 回收企业若涉及收购加工稀土富集物（视同加工稀土矿产品），将被一律关停，这将对稀土产业供需格局产生重大影响。
• 随着打黑行动的深入，市场对“打黑无效”的预期可能发生变化，行业供需有望明显改善。

稀土价格稳步上涨

• 氧化镨钕价格从年初的25.9万元/吨上涨至33.5万元/吨，涨幅达29.3%。
• 氧化铽价格从年初的292.5万元/吨上涨至390万元/吨，涨幅达33%。
• 镝价格因下游“无镝”和“降镝”技术应用，出现回调，但仍受供需紧张影响。

稀土企业盈利改善，股票表现亮眼

• 稀土公司整体上涨，盛和资源涨幅最大（4.27%），五矿稀土（3.47%）、厦门钨业（2.99%）等也表现良好。
• 稀土永磁材料行业整体偏弱，但中科三环（3.36%）和正海磁材（0.78%）微涨。
• 建议关注受益于稀土价格上涨的公司：盛和资源、厦门钨业、北方稀土、五矿稀土。
• 这些公司均有稀土矿产品开采指标及库存，前期跌价损失已计提，有望在价格反弹中受益。

黄金市场分析

黄金配置需求下降，金价短期震荡

• 欧洲经济回暖，美元指数下跌6.7%至96.8，欧元和英镑走强，导致黄金配置需求下降。
• SPDR持仓量基本持平，CFTC非商业性持仓大幅下降，反映投资者对金价上涨预期转弱。
• 美联储加息预期增强，金价短期承压。

黄金股表现与金价走势脱节

• 黄金板块整体上涨0.51%，但涨幅低于大盘（2.19%）和有色金属板块（3.38%）。
• 黄金股动态估值偏高，中金黄金、湖南黄金等公司PE高达88、52倍，金价继续上行的预期尚未达成一致，未来股价对金价的弹性较小。

黄金价格波动

• 本周黄金先升后降，COMEX黄金和SHFE黄金分别下跌0.45%和0.63%。
• 白银同步波动，COMEX白银上涨0.39%，SHFE白银上涨0.37%。

宏观经济与货币政策背景

• 全球主要经济体利率普遍处于上升周期，尤其是美国联邦基金基准利率上调25个基点至1.00%。
• 欧元区、英国、日本等主要经济体利率保持稳定或负利率状态。
• 新兴国家经济增速放缓、人口老龄化加剧，以及发达国家宽松政策边际效力减弱，推动全球进入实际利率上升周期，对金价形成中长期压力。

关键信息与数据

稀土价格数据（截至2017年6月30日）

• 氧化镨钕：33.5万元/吨（较年初上涨29.3%）
• 氧化铽：390万元/吨（较年初上涨33%）
• 氧化镝：117万元/吨（回调后）

重要公司公告

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

风险提示

• 稀土打黑行动不及预期
• 社会库存大量抛售
• 稀土下游需求因钕铁硼增速放缓而不及预期
• 全球经济复苏缓慢
• 美国加息政策不及预期
• 汇率波动对金属价格的影响

数据来源

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
• 截止日期：2017年6月30日

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