专题报告：跨国巨头眼中的中国-20180916-长江证券-22页-1mb

专题报告总结：跨国巨头眼中的中国

核心内容

本报告通过分析上百份跨国企业财报及Earnings Call纪要，探讨了跨国巨头在中国市场的经营状况与前景展望。报告指出，尽管存在中美贸易摩擦、经济下行压力等挑战，但跨国巨头在中国市场整体表现仍较为积极，尤其在信息技术和医疗保健行业表现突出。同时，报告揭示了消费市场的结构性分化，以及国产替代对部分行业的潜在影响。

主要观点

1. 跨国巨头在华表现强劲

• 营收增长显著：2017年跨国企业在中国区营收总额达3,017.35亿美元，同比增长14%，为近四年新高；2018年Q1和Q2同比增速分别达到26%和28%，为自2016年以来单季度最高增速。
• 经营评价积极：66%有披露的公司对2018Q2在华经营结果持正面态度，仅13%为负面，显示跨国企业在华仍处于增长快车道。
• 行业表现分化：信息技术和医疗保健行业增长最为稳定和强势，非日常生活消费品表现稳健，而日常消费品增长稍弱，可能与国产替代有关。

2. 贸易摩擦影响结构性差异

• 贸易摩擦关注度最高：中美贸易摩擦是跨国企业关注度最高的负面主题，超过半数公司认为其影响偏负面。
• 行业差异明显：信息技术和工业类公司对贸易摩擦的负面展望最为强烈，而医疗保健行业则相对乐观，受贸易影响较小。

3. 中国市场潜力巨大

• 中国市场前景乐观：89%的公司对中国市场持正面态度，认为其消费潜力巨大。
• 行业关注度不同：非日常生活消费品公司对中国市场的关注度最高，日常消费品公司则更关注电子商务的发展。

4. 消费升级呈现结构性特征

• 消费结构分化：随着经济增速放缓和收入结构变化，消费市场呈现多层次和M型需求结构。
• 服装与汽车消费分化：服装类消费增速企稳回升，而汽车类消费增速迅速下降，反映消费偏好和需求的结构性变化。

关键信息

跨国企业在华营收与增长

• 外资企业营收占比：2016年外资企业主营业务收入占我国GDP比重为10%，仍高于加入WTO前水平。
• 营收增长数据：2017年整体营收同比增长14%；2018Q2同比增长28%。
• 行业表现：
  • 信息技术：2017年同比增长12%，2018Q2增长35%。
  • 医疗保健：2018Q2同比增长28%。
  • 工业：2017年同比增长23%，2018Q2增速企稳回升。
  • 非日常生活消费品：2017年同比增长17%，2018Q2增速稳定在15%以上。
  • 日常消费品：2017年同比增长7%，2018Q2增长迅速。

贸易摩擦与政策影响

• 贸易摩擦影响：对信息技术和工业类公司影响最大，部分公司认为关税将抬高成本，影响经营。
• 政策不确定性：医疗保健行业对政策影响尤为敏感，部分公司担忧监管变化对业务的影响。

消费市场结构性变化

• 消费趋势分化：服装类消费增速回升，汽车类消费增速下滑，反映消费结构的M型变化。
• 消费观念升级：新兴消费理念和模式推动多线并行的消费升级，跨国企业积极适应市场变化。

分析师与联系信息

• 分析师：包承超

  • 电话：(8621) 61118778
  • 邮箱：baocc@cjsc.com.cn
  • 执业证书编号：S0490518040002

• 联系人：邓宇林

  • 电话：(8621) 61118703
  • 邮箱：dengyl@cjsc.com.cn

风险提示

1. 经济超预期下行：可能对跨国企业在中国的经营造成较大影响。
2. 数据来源限制：Earnings Call数据来自Bloomberg公开信息，可能存在偏差。
3. 样本局限性：报告仅涵盖部分跨国企业，结果仅供参考。
4. 数据插值处理：部分数据缺失采用平滑插值处理，可能与实际值存在差异。

行业展望

结论

跨国巨头在中国市场仍保持增长势头，尤其在信息技术和医疗保健行业。尽管面临贸易摩擦、经济下行等挑战，但中国市场潜力巨大，消费结构分化与升级趋势明显。报告建议投资者关注结构性增长机会，同时注意政策和贸易摩擦带来的不确定性风险。