20250831-招商期货-聚酯周度报告_终端开工回落_持续关注旺季需求_19页_1mb

聚酯产业链分析报告总结

概述

本期报告分析聚酯产业链，包括 PX、PTA、MEG 和终端需求。总体供给维持高位，需求端企稳回升，供需格局中长期过剩不变，建议关注旺季订单情况和库存变化。

PX 市况

PX 供应高位，国内装置负荷波动，检修减少，但进口供应上升。需求端 PTA 装置检修下降，短期供需矛盾不显著，PX 价格和价差调整，整体处于低位水平，预计中长期过剩格局不变。

PTA 市况

PTA 供应略减，检修增多，库存处于低水平，加工费低位，利润不佳。需求聚酯负荷回升，订单改善，但中长期供应压力大，建议逢高沽空加工费，短期观望。

MEG 市况

MEG 供应高位，油制装置重启，煤制负荷下降，进口供应增加。库存处于历史低位，但累库压力存在。成本端利润分化，建议中期布局空单，关注需求改善。

聚酯需求

聚酯负荷回升至 90%附近，综合利润低位。下游加弹和织机负荷提升，终端订单环比改善，库存较低，支撑价格，但中长期需警惕累库。

交易建议

短期谨慎，关注 PTA 供应收紧和 PX 价差变化。中长期建议逢高做空，规避过剩风险。总体以观望为主，等待旺季需求确认。

风险提示

地缘政治影响原油价格波动、装置检修兑现、新装置投产进度及下游需求变化。操作需结合库存和利润水平。

关键结论

供需进入累库阶段，库存支撑暂存，但中长期过剩风险上升。建议投资者关注库存趋势和旺季订单，控制风险敞口。