> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯及终端开工稳中有降总结 ## 核心内容 本报告聚焦于聚酯产业链各环节的价格、利润、开工率及库存变动情况，结合市场动态与地缘政治因素，分析当前市场趋势及未来策略展望。整体来看，聚酯产业链呈现出稳中有降的态势，各环节利润分化，部分产品价格下跌，同时开工率变化不大，市场氛围偏弱。 --- ## 主要观点 1. **油价回落**：原油价格持续回落，面临支撑，需关注美伊局势进展。 2. **燃料油**：通航修复缓慢，现货支撑依然存在。 3. **聚酯及终端开工**：聚酯及终端开工率稳中有降，整体处于相对低位。 4. **海外丙烷**：美伊局势反复，LPG短期震荡。 5. **甲醇**：利空压力渐增，回调风险仍在。 6. **聚烯烃**：油价转弱，需求疲软，估值承压。 7. **市场氛围**：整体市场氛围清淡，聚酯产品需求偏弱，终端开工率低位局部调整。 --- ## 关键信息 ### 1. 聚酯产业链基本面 | 指标 | 本交易周 | 上交易周 | 周变动 | 周环比 | 描述 | |--------------|----------|----------|--------|--------|------| | PX利润 | ↑ | 323 | 265 | +21.7% | 利润上升，高于去年同期 | | PTA加工费 | ↑ | 558 | 456 | +22.4% | 加工费高于去年同期，处于绝对高位 | | MEG利润 | ↓ | -195.2 | -27.0 | 绝对低位 | 利润低于去年同期 | | 聚酯利润 | 分化 | 388 | 288 | +11.3% | POY、FDY利润上升，短纤利润回升，瓶片利润大幅下降 | ### 2. 开工率变化 | 环节 | 本交易周 | 上交易周 | 周变动 | 周环比 | 描述 | |--------------|----------|----------|--------|--------|------| | PX开工 | ↑ | 80.0% | +2.1pct | 低于去年同期 | | PTA开工 | ↓ | 61.0% | -0.4% | 低于去年同期，处于绝对低位 | | MEG开工 | ↑ | 69.10% | +0.55pct | 高于去年同期，处于绝对高位 | | 聚酯开工 | ↑ | 81.9% | +0.4pct | 低于去年同期，处于相对低位 | | 终端纺织开工 | 分化 | 68% | 59% | 73% | 开工率低位局部调整 | ### 3. 库存情况 | 品种 | 本交易周 | 上交易周 | 周变动 | 周环比 | 描述 | |--------------|----------|----------|--------|--------|------| | BTX | 去库 | - | - | - | 纯苯和苯乙烯库存去库，甲苯和二甲苯库存累库 | | PTA原料库存 | ↓ | 4.70天 | -0.16天 | - | 低于去年同期 | | PTA成品库存 | ↓ | 8.47天 | -0.48天 | - | 低于去年同期 | | MEG主港库存 | ↓ | 64.6万吨 | -3.7万吨 | - | 低于去年同期 | --- ## 策略展望 1. **PX**： - PXN利润上升，高于去年同期水平。 - 国内PX周度负荷为80.0%，低于去年同期。 - 青岛丽东、海南炼化、中金石化等装置预计近期重启，关注检修动态。 2. **PTA**： - PTA现货加工费上涨，需求疲软。 - TA现货基差整体偏弱，价格商谈区间在6160-6370元/吨附近。 - 市场关注地缘变化、原油价格和成本端波动，暂不具备择机布多条件。 3. **EG**： - 乙二醇现货基差适度走强，价格商谈区间在4560-4563元/吨。 - 主港库存周度下降，但库存水平仍高于去年同期。 - 乙二醇整体开工负荷上升，处于绝对高位，煤制乙二醇利润下跌。 4. **PF & PR**： - 瓶片负荷上升至73.7%，低于去年同期。 - 短纤负荷降至76.3%，低于去年同期。 - 原料备货处于低位，下游需求疲软，关注聚酯库存变化。 --- ## 风险提示 - 宏观政策不及预期 - 油价异动 - 主流装置预期外变动 - 地缘变化 --- ## 数据来源 恒力期货研究院