20260529-恒力期货-芳烃周报_聚酯及终端开工稳中有降_39页_2mb

聚酯及终端开工稳中有降总结

核心内容

本报告聚焦于聚酯产业链各环节的价格、利润、开工率及库存变动情况，结合市场动态与地缘政治因素，分析当前市场趋势及未来策略展望。整体来看，聚酯产业链呈现出稳中有降的态势，各环节利润分化，部分产品价格下跌，同时开工率变化不大，市场氛围偏弱。

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主要观点

1. 油价回落：原油价格持续回落，面临支撑，需关注美伊局势进展。
2. 燃料油：通航修复缓慢，现货支撑依然存在。
3. 聚酯及终端开工：聚酯及终端开工率稳中有降，整体处于相对低位。
4. 海外丙烷：美伊局势反复，LPG短期震荡。
5. 甲醇：利空压力渐增，回调风险仍在。
6. 聚烯烃：油价转弱，需求疲软，估值承压。
7. 市场氛围：整体市场氛围清淡，聚酯产品需求偏弱，终端开工率低位局部调整。

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关键信息

1. 聚酯产业链基本面

指标	本交易周	上交易周	周变动	周环比	描述
PX利润	↑	323	265	+21.7%	利润上升，高于去年同期
PTA加工费	↑	558	456	+22.4%	加工费高于去年同期，处于绝对高位
MEG利润	↓	-195.2	-27.0	绝对低位	利润低于去年同期
聚酯利润	分化	388	288	+11.3%	POY、FDY利润上升，短纤利润回升，瓶片利润大幅下降

2. 开工率变化

环节	本交易周	上交易周	周变动	周环比	描述
PX开工	↑	80.0%	+2.1pct	低于去年同期
PTA开工	↓	61.0%	-0.4%	低于去年同期，处于绝对低位
MEG开工	↑	69.10%	+0.55pct	高于去年同期，处于绝对高位
聚酯开工	↑	81.9%	+0.4pct	低于去年同期，处于相对低位
终端纺织开工	分化	68%	59%	73%	开工率低位局部调整

3. 库存情况

品种	本交易周	上交易周	周变动	周环比	描述
BTX	去库	-	-	-	纯苯和苯乙烯库存去库，甲苯和二甲苯库存累库
PTA原料库存	↓	4.70天	-0.16天	-	低于去年同期
PTA成品库存	↓	8.47天	-0.48天	-	低于去年同期
MEG主港库存	↓	64.6万吨	-3.7万吨	-	低于去年同期

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策略展望

1. PX：

   • PXN利润上升，高于去年同期水平。
   • 国内PX周度负荷为80.0%，低于去年同期。
   • 青岛丽东、海南炼化、中金石化等装置预计近期重启，关注检修动态。

2. PTA：

   • PTA现货加工费上涨，需求疲软。
   • TA现货基差整体偏弱，价格商谈区间在6160-6370元/吨附近。
   • 市场关注地缘变化、原油价格和成本端波动，暂不具备择机布多条件。

3. EG：

   • 乙二醇现货基差适度走强，价格商谈区间在4560-4563元/吨。
   • 主港库存周度下降，但库存水平仍高于去年同期。
   • 乙二醇整体开工负荷上升，处于绝对高位，煤制乙二醇利润下跌。

4. PF & PR：

   • 瓶片负荷上升至73.7%，低于去年同期。
   • 短纤负荷降至76.3%，低于去年同期。
   • 原料备货处于低位，下游需求疲软，关注聚酯库存变化。

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风险提示

• 宏观政策不及预期
• 油价异动
• 主流装置预期外变动
• 地缘变化

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数据来源

恒力期货研究院