20210506-天风证券-轻工制造财报总结_家居板块高景气验证_纸业龙头优势凸显__19页_2mb

报告摘要

2020年及2021年第一季度，轻工制造行业整体表现强劲，尤其在家居和造纸板块。行业收入和利润均实现显著增长，反映出市场逐步复苏以及龙头企业的竞争优势。

业绩复苏显著：
- 2020年轻工板块总收入5633亿元（+2%），归母净利润355亿元（+21%）。
- 2021Q1板块总收入1633亿元（+55%），归母净利润131亿元（+167%），较2019Q1增长明显。
细分板块表现：
- 定制家具：2020年总收入452.3亿元（+8.9%），净利润52.4亿元（+3.5%）。2021Q1收入94.7亿元（+116.9%），净利润6.1亿元（+289.9%）。
- 成品家居：2020年总收入533.7亿元（+17.0%），净利润38.3亿元（-7.2%）。2021Q1收入138.8亿元（+79.0%），净利润19.1亿元（+289.9%）。
- 出口板块：2020年出口由分化走向全面复苏，2021Q1出口额同比增长65%。部分企业如共创草坪、梦百合等出口业务表现突出。
行业趋势：
- 头部企业通过多品类、多渠道策略扩大规模，如欧派家居、顾家家居等。
- 整装模式成为新的增长点，部分企业如尚品宅配、索菲亚等已布局。
- 电商渠道在生活用纸行业中增长显著，成为业绩增长的重要推动力。

行业表现：
- 2020年造纸板块收入增长显著，2021Q1业绩高增，跑赢大盘。
- 生活用纸板块在浆价高位下龙头优势明显，市场份额有望进一步提升。
价格与成本：
- 木浆价格自2020年底开始上涨，2021年4月进口针叶浆和阔叶浆价格分别上涨60%和49%。
- 龙头企业通过大量采购锁定成本，如中顺洁柔和维达国际。
重点企业表现：
- 中顺洁柔：2020年营收78.24亿元（+17.91%），归母净利润9.06亿元（+50.02%）。2021Q1营收21.0亿元（+25.8%），归母净利润2.7亿元（+47.8%）。
- 维达国际：2020年营收165亿港元（+2.7%），归母净利润18.74亿港元（+64.7%）。2021Q1营收44.7亿元（+30.7%），归母净利润5.53亿元（+46.5%）。
- 太阳纸业：2020年营收215.89亿元（-5.2%），归母净利润19.53亿元（-10.3%）。2021Q1营收76.43亿元（+37.66%），归母净利润11.08亿元（+106.71%）。
- 晨鸣纸业：2020年营收307.37亿元（+1.12%），归母净利润17.12亿元（+3.35%）。2021Q1营收102.06亿元（+67.71%），归母净利润11.79亿元（+481.42%）。
行业趋势：
- 文化纸价格持续上涨，带动业绩增长。
- 自有浆线企业如太阳纸业、晨鸣纸业等具备更强的成本控制能力。
- 未来造纸行业有望持续受益于木浆价格上涨和产能扩张。

行业表现：
- 2020年包装板块收入增长显著，2021Q1业绩弹性凸显。
- 海外疫情导致订单转移至国内，推动二片罐需求上升。
重点企业表现：
- 奥瑞金：2020年营收105.61亿元（+12.72%），归母净利润7.07亿元（+3.54%）。2021Q1营收30.72亿元（+64.00%），归母净利润2.96亿元（+572.51%）。
- 昇兴股份：2020年营收29.03亿元（+13.87%），归母净利润0.14亿元（-74.48%）。2021Q1营收9.98亿元（+152.54%），归母净利润0.46亿元（+539.10%）。
行业趋势：
- 二片罐行业供需格局向好，进入提价通道。
- 企业通过成本加成机制将压力传导至下游，预计未来单价进一步提升。
- 包装企业积极拓展客户，如奥瑞金与元气森林、伊利等深化合作。