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交通运输行业信用风险研究报告（2020年三季报）总结

一、行业政策动态

1. 推动交通运输领域新型基础设施建设

交通运输部发布《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》，提出到2035年实现智慧交通基础设施的全面覆盖，提升行业感知、分析、管理和服务能力，推动智能列车、自动驾驶汽车、智能船舶等技术应用。

2. 交通强国建设试点

交通运输部发布多个省市开展交通强国建设试点工作的意见，包括雄安新区、新疆、深圳、重庆等，明确试点内容和实施路径，旨在推动区域交通高质量发展。

3. 铁路行业发展规划

中国国家铁路集团发布《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，提出建设发达完善的现代化铁路网，目标到2035年全国铁路网达20万公里，高铁7万公里，实现城市间高效连通和网络智慧升级。

4. 通用航空政策优化

民航局发布新《通用航空经营许可管理规定》，降低企业经营许可条件，优化营商环境，促进通用航空行业高质量发展。

二、行业运行状况

1. 公路行业

• 客运量：2020年1-9月累计49.11亿人次，同比下降50.02%，但随着复工复产，客运需求持续回升。
• 货运量：累计240.60亿吨，同比下降20.54%，但受快递行业活跃影响，货运量回升较快。

2. 铁路行业

• 客运量：累计15.09亿人次，同比下降46.26%，降幅逐步收窄。
• 货运量：累计32.63亿吨，同比增长3.43%，增速较上年下降2.67个百分点。

3. 港口行业

• 货物吞吐量：累计106.06亿吨，同比增长3.00%，增速较上年明显下滑。
• 集装箱吞吐量：累计1.93亿标准箱，同比下降1.30%，但7月起增速回升，降幅收窄。

4. 航空业

• 旅客周转量：累计4298.63亿人公里，同比下降51.30%，国内航线恢复较快，国际航线仍受境外疫情影响。

三、行业债券市场情况

1. 债券发行情况

• 发行规模：2020年前三季度交通运输行业共发行债券472只，发行金额8407.01亿元，同比增长188.99%。
• 子行业表现：港口、高速、铁路、机场企业发行规模增长，航空、航运企业有所下降。
• 主体级别分布：以AAA级发行人为主，占比达91.01%。

2. 债券发行利率

• 各级别债券发行利率较上年同期有所下降，AAA级债券利率区间为1.13%-5.80%，AA+级为2.00%-5.95%，AA级为2.98%-7.50%。

3. 四季度债券到期情况

• 面临到期及行权的债券共100只，到期金额1066.87亿元，其中AAA级占比89.47%。
• 需重点关注航空运输企业短期偿债能力，部分企业现金短期债务比低于行业平均水平。

4. 短期偿债能力

• 2020年9月末，交通运输行业整体短期偿债能力指标有所提升，行业平均流动比率114.74%，速动比率94.38%，现金短期债务比1.62%。
• 航空运输企业现金短期债务比较低，受疫情影响较大，需关注其偿债压力。

5. 企业信用评级变动

• 上调：昆明轨道交通集团有限公司由AA+上调为AAA；山东省机场管理集团有限公司由AA+上调为AAA。
• 下调：云南祥鹏航空由AA下调为AA-，展望为负面，主要受疫情冲击、海航集团流动性风险影响。

四、2020年四季度行业展望

交通运输行业整体受新冠肺炎疫情影响较大，但随着国内疫情缓解和经济逐步修复，行业需求将持续复苏。预计四季度行业将保持稳健复苏态势，政策支持将持续推动交通基础设施建设及“新基建”发展。航空运输企业因疫情冲击及国际航线影响，短期偿债能力面临挑战，需重点关注其债务兑付能力。