20220330-国元国际控股-361度-01361.HK-行业利好及产品力提升带动销售量价齐升_4页_452kb

361度2021年业绩总结

核心内容

361度在2021年实现了业绩稳步增长，各项财务指标均优于2019年疫情前水平，展现出较强的盈利能力与市场竞争力。公司通过产品创新、渠道优化及品牌推广，推动了整体销售增长，并在电商和线下渠道均取得显著成效。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营收59.3亿元，同比增长15.7%，较2019年增长5.4%；归母净利润6.0亿元，同比增长45%，较2019年增长39.2%。
• 盈利能力改善：毛利率同比提升3.8个百分点至41.7%，净利率提升2.0个百分点至10.1%，主要得益于批发折扣恢复及财务费用优化。
• 产品力提升：公司推出“三态2.0”科技，推出多款高性能产品，如SPIRE升级款、飞燃马拉松跑鞋及阿隆戈登AG篮球鞋，获得市场与消费者认可。
• 电商渠道快速增长：电商业务营收达12.3亿元人民币，同比增长55.1%，成为品牌推广和产品销售的重要平台。
• 线下渠道优化：公司处于净开店状态，中国内地门店数量同比增加105个至5,270个，平均面积扩大，一二线城市门店占比提升至22.8%。
• 品牌合作机遇：公司作为杭州亚运会官方体育服饰合作伙伴，有望提升品牌影响力与市场认知。
• 估值水平合理：当前公司估值为81亿元，对应动态PE约9倍，具备一定的投资吸引力。

关键财务数据

产品销售表现

渠道发展情况

• 电商渠道：2021年电商业务营收达12.3亿元人民币，同比增长55.1%。电商专供品占比达76.4%，断码过季品销售比例显著下降。
• 线下渠道：公司处于净开店状态，中国内地门店数量达5,270个，同比增长105个，店均面积达120平，一二线城市门店占比为22.8%。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 疫情反复影响市场表现

估值与前景

• 当前估值：公司总市值为80.8亿港元，对应动态PE约9倍。
• 未来增长预期：中国运动鞋服行业仍处于稳健增长阶段，公司有望依托产品力提升、电商渠道增长及线下渠道优化，实现双位数增长。

总结

361度在2021年表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于产品创新、渠道优化及疫情后市场恢复。公司通过电商和线下双渠道发力，增强了市场渗透力与品牌影响力。同时，作为杭州亚运会合作伙伴，公司有望进一步提升品牌价值。整体来看，公司具备良好的增长潜力和估值优势，但需关注行业竞争和疫情等潜在风险。