20240317-国泰期货-合成橡胶_丁二烯支撑_盘面估值中枢上移_12页_1mb

合成橡胶市场分析总结（2024年3月17日）

核心内容概览

本报告分析了合成橡胶产业链中丁二烯和顺丁橡胶、丁苯橡胶的价格走势、成本与利润情况，以及下游轮胎行业的供需状况，重点探讨了当前市场基本面和盘面估值变化。

丁二烯市场分析

价格走势

• 华东地区丁二烯出厂价为11560元/吨，较上期上涨0.35%。
• 山东地区丁二烯主流价为11725元/吨，环比上涨0.64%。
• 中国到岸价为1390美元/吨，环比上涨2.21%。

供应与库存

• 丁二烯月度产量为38.77万吨，环比下降2.22%。
• 周度开工率为68.36%，环比下降3.20%。
• 港口库存为31300吨，环比下降10.57%。
• 企业库存为24050吨，环比上升11.60%。

成本与利润

• 碳四抽提法成本为8212元/吨，环比上升0.30%。
• 碳四抽提法利润为3388元/吨，环比上升-0.69%。
• 氧化脱氢法成本为11334元/吨，环比上升1.25%。
• 氧化脱氢法利润为116元/吨，环比下降-132.08%。

进出口情况

• 丁二烯月度进口量为50019吨，环比上升113.70%。
• 月度出口量为11913吨，环比上升201.02%。
• 丁二烯进口依存度有所上升。
• 月度表观消费量为13400元/吨，环比上升-0.57%。

顺丁橡胶市场分析

价格走势

• BR9000中石油独山子出厂价为13600元/吨，环比上涨1.49%。
• 山东市场价为13400元/吨，环比上涨1.52%。
• 上海市场价为13400元/吨，环比上涨1.52%。

供应与库存

• 顺丁橡胶产量为22841吨，环比上升0.25%。
• 周度开工率为62.27%，环比下降5.95%。
• 顺丁橡胶工厂库存为29100吨，环比下降2.84%。
• 社会库存为5075吨，环比下降5.91%。

成本与利润

• 理论生产成本为13832元/吨，实际成本在13400-13500元/吨附近。
• 理论生产利润为-848元/吨，实际利润为-848元/吨。
• 理论毛利率为负，实际毛利率略高于理论值。

进出口情况

• 顺丁橡胶月度进口量为50019吨，环比上升-14.89%。
• 月度出口量为11912.82吨，环比上升-31.32%。

丁苯橡胶市场分析

价格走势

• 齐鲁石化1502山东主流价为13300元/吨，环比上涨0.76%。
• 齐鲁石化1712山东主流价为12400元/吨，环比上涨0.40%。

供应与库存

• 丁苯橡胶产量为105040吨，环比下降3.96%。
• 开工率为71.2%，环比下降0.18%。
• 工厂库存为5075吨，环比下降5.91%。
• 社会库存为20850吨，环比上升2.96%。

成本与利润

• 理论生产成本为13587.5元/吨，环比上升0.18%。
• 理论生产利润为-287.5元/吨，环比下降-20.69%。
• 理论毛利率为负，实际毛利率略高于理论值。

进出口情况

• 丁苯橡胶月度进口量为37969吨，环比上升31.11%。
• 月度出口量为16380吨，环比上升35.21%。

下游需求分析

轮胎行业

• 山东全钢胎产量为81.27万条，环比上升1.21%。
• 山东半钢胎产量为262.36万条，环比上升0.27%。
• 全钢胎开工率为70.35%，环比上升1.01%。
• 半钢胎开工率为79.55%，环比上升1.26%。

轮胎库存

• 全钢胎样本企业库存天数为41.56天，环比上升1.09%。
• 半钢胎样本企业库存天数为28.74天，环比下降1.03%。

重卡销售情况

• 中国重卡产量为9.1万辆，环比上升82.00%。
• 重卡销量为9.1万辆，环比上升82.00%。

关键信息总结

市场基本面

• 当前顺丁橡胶基本面估值区间为13400元/吨-13800元/吨。
• 现货成交清淡，下游观望情绪浓厚。
• 丁二烯价格高位震荡，预计对顺丁橡胶形成支撑。

盘面估值

• 上方估值极限在13700-13800元/吨附近，因套保头寸增加，盘面压力增大。
• 下方估值底部在13300-13400元/吨附近，丁二烯成本支撑明显。

成本与利润

• 顺丁橡胶实际完全成本在13400-13500元/吨附近，理论完全成本为13832元/吨。
• 丁苯橡胶理论成本为13587.5元/吨，实际成本略低。

需求与库存

• 轮胎行业开工率维持高位，全钢胎和半钢胎产量稳定。
• 顺丁橡胶库存偏高，但因需求稳定，呈现高位去库趋势。
• 丁苯橡胶库存有所上升，但供应下降，库存压力较大。

预期走势

• 丁二烯预计高位震荡，受国际供应增加影响。
• 顺丁橡胶估值中枢上移，主要受原料成本支撑。
• 丁苯橡胶面临生产亏损压力，但需求支撑较强。

主要观点

• 丁二烯价格维持高位，成本支撑顺丁橡胶价格。
• 顺丁橡胶基本面压力偏大，但估值中枢预计上移。
• 丁苯橡胶因原料价格高企，生产接近亏损，开工率下降。
• 轮胎行业需求稳定，对顺丁橡胶维持刚需采购。
• 重卡销量上升，为合成橡胶下游需求带来一定支撑。

总结

合成橡胶市场整体呈现成本支撑与需求稳定的格局。丁二烯价格高位震荡，支撑顺丁橡胶价格，顺丁橡胶估值中枢上移。丁苯橡胶因原料价格高企，面临生产亏损压力，开工率下降。轮胎行业需求稳定，对顺丁橡胶维持刚需采购，重卡销量上升为市场带来一定需求支撑。整体来看，合成橡胶市场在成本端支撑下，预计维持高位震荡趋势。